策略师认为股票轮动过犹不及 成长股遭到“不分青红皂白的抛售”

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部分策略师表示，抛售高估值股票、买入低估值股票——这个定义了2022年市场的大趋势可能已经过犹不及。

在瑞士宝盛股票策略主管Mathieu Racheter看来，导致科技股等板块下跌的债券收益率上升因素现已基本被全球股市消化。与此同时，巴克莱策略师Emmanuel Cau认为，“不分青红皂白的抛售成长股”在欧洲产生了机会。

鉴于债券收益率持续飙升以及对美联储更激进紧缩政策的预期，估值基于未来增长预期的成长股在2022年遭遇重挫。纳斯达克100指数目前较11月高点下跌逾8％，国债期货暗示周三小幅反弹。

在欧洲，科技股是今年表现最差的板块，而银行股和汽车股等所谓的价值板块则表现不错。美国银行周二发布的全球基金经理调查显示，科技股的超配比例已经降至2008年以来的最低水平，而先前不受待见的银行股再次受到欢迎。

“价值股跑赢成长股的表现符合2％的美国10年期国债收益率水平，表明我们在均值回归型板块轮动方面处于高级阶段，”瑞士宝盛的Racheter在周三的书面评论中表示。价值股要想继续跑赢，“需要更持久的高通胀和债券收益率朝着2.5％-3％的水平大幅上升。”

随着财报季的到来，一些投资者将注意力转向了基本面。“我们的分析师预计科技和奢侈品行业将有不错的业绩，”巴克莱的Cau周三在欧洲股票策略报告中写道。

不过，策略师们认为完全逆转的时机还不到。Cau警告说，虽然在抛售中存在短期机会，但投资者对加息的担忧不太可能消失，意味着“成长股和价值股之间的估值正常化可能会继续”。

宝盛的Racheter也不建议在现阶段直接抛售价值股。

虽然当前的长期前景有利于成长股，但“鉴于通胀前景不明、美联储政策失误的风险增加，我们现阶段也不建议低配价值股。”他建议“采取因素中性法，将IT和医疗保健等结构性赢家与受益于更高收益率和通胀的股票（例如金融股）结合起来。”

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