利润翻倍，宁德时代为何高兴不起来？

转自：钛媒体

3月9日晚，宁德时代发布2022年年报，公司2022年营业收入3285.94亿元，同比增长152.07%；扣非归母净利润282.13亿元，同比增长109.88%。

与公司业绩大涨形成鲜明对比的是，市场反应较为冷淡，财报发布后首个交易日，公司股价小幅高开1.17%，盘中一度翻绿，全天收盘405.79元，涨幅2.21%。事实上，公司股价在2021年12月初达到高点后至今跌幅已经超过42%。

宁德时代股价走势在2022年5月之前与板块走势基本保持一致，但之后表现要明显弱于板块整体表现，尤其在回调过程中公司股价跌幅明显大于板块跌幅，显示除市场影响因素外，公司自身因素也对股价造成较大不利影响。

资料来源：wind，钛媒体产业研究部

业绩主要来自下半年，成本压力转移至下游

分季度来看，2022年公司营收与利润主要来自下半年的贡献，下半年公司营收与扣非归母净利润分别为2156.23亿元和211.62亿元，分别占全年的65.62%和75.01%，其中仅四季度公司营收与扣非归母净利润就已分别达到2021年全年的90.72%和157.43%。

一季度公司扣非归母净利润出现较大幅度下滑，主要由于上游原材料价格涨幅较大且公司未将成本压力传导到下游导致，随着二季度公司将成本压力传导到下游，公司利润得到大幅改善。

2022年公司动力电池业务收入2365.93亿元，按销量242GWh来算，电池价格为0.98元/Wh，均价达到2019年以来最高，较2021年0.78元/Wh价格提高25.64%。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

从毛利率变化也可以看出，二季度随着公司对电池价格进行调整后，毛利率有较大幅度提高，2022年公司毛利率较2021年下降幅度较大，也显示出上游原材料价格上涨对公司盈利能力造成一定压力。

与行业内其他二线锂电池厂商相比，一季度公司毛利率基本与其他厂商差距较小，二季度之后公司毛利率明显高于其他厂商，显示出公司把上游原材料成本压力更多的传导到下游，同时也体现出公司在供应链内的强势地位。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

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