该怎么给高股息股估值

　　光大银行的大跌，让市场燃起的一点对高股息股的热情又快速消退了。虽然算下来光大银行的最新年化分红率达到了5.5%，但其营收和净利“双降”，也让持有光大银行的投资者感到难堪。

　　不仅仅是光大银行，现在很多高股息股似乎步入了“叫好不叫座”的窘境，有很多年报分红预案中，推出高现金分红的上市公司股价表现都不如人意，如每股分红0.9元的汤臣倍健和每股分红1元的元祖股份。此外，一度被市场追捧的平安银行和招商银行，股价表现也是昙花一现。那么，高股息股还有多少投资价值，该怎么给高股息股估值呢？

　　从时间周期来看，高股息股肯定具备长期投资价值。但需要强调的是，一是要长期投资，二是要平滑收益预期。按长期价值投资的标准看，15%左右的年化收益率已经是比较高的了，算上时间复利，基本是全球通行的价值投资标准。格雷厄姆、巴菲特过去几十年的年化收益率也不过20%左右。具备长线投资价值的高股息股，一般会出现在比较稳健的行业中，如金融、大消费和公用事业，这些行业的一个共同“标签”是行业景气度比较稳定。当然，“硬币的另一面”就是成长性欠佳，重在以稳取胜。

　　这种属性决定了市场给予高股息股的估值不会太高，不是短线博弈高手的菜。在成熟资本市场，对于高股息稳健行业的估值，一般是按最近几期可比财季的净利润增长情况来估值，如果净利润的季度平均增长率为20%，则估值（PE）就在20倍左右，然后再按照行业的科技属性、景气度情况和企业所处的行业地位进行上下调整。比如富国银行最新财季的净利润增速为39%，但其2022年净利润是负增长，因此市场按其最近两年的净利润增长情况折算下来，富国银行的估值仅仅在10倍左右；再比如经营一直比较稳健，而且科技含量比较高的苹果公司， （紧转5版）

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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