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来源：长江商报
长江商报记者 徐佳
产品还未实现规模化生产销售便要募资扩产？浙江太湖远大新材料股份有限公司（以下简称“太湖远大”）IPO募投项目争议不小。
近日，太湖远大完成第二轮审核问询回复。按照计划，太湖远大拟募集资金约为3亿元，用于特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目、补充流动资金。
长江商报记者注意到，太湖远大目前尚不具备110kV、220kV、500kV等高压及超高压过氧化物可交联电缆料的生产能力，该产品仍处于研发阶段，因此，上述产业化扩建项目的必要性及可行性接连受到监管部门质疑。
近年来，太湖远大经营业绩快速提升，但公司的业绩“含金量”并不高。2020年至2023年，太湖远大经营活动产生的现金流量净额持续为负数，剔除票据贴现事项影响后经营活动产生的现金流量净额合计约为1.07亿元，占同期公司净利润总额的比例仅约48%。
业绩增长持续性被问询
资料显示，太湖远大成立于2004年2月，2015年12月完成股份制改制，2022年11月在全国股转系统挂牌，并于2023年5月进入创新层。去年11月末，北交所正式受理了太湖远大的公开发行并上市的申请。日前，公司完成第二轮监管问询回复。
据了解，太湖远大是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品有硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料、半导电内外屏蔽料以及其他规格电缆用特种产品系列，公司亦可根据客户要求研发具有特殊性能的高分子材料。
长江商报记者注意到，近年来太湖远大的盈利能力快速提升。2020年至2023年上半年，太湖远大分别实现营业收入8.18亿元、10.71亿元、13.92亿元、7.29亿元，净利润3723.44万元、4689.56万元、6109.14万元、3784.27万元，扣非净利润3562.63万元、4491.71万元、5919.77万元、3654.19万元。
其中，各报告期内，公司境外销售分别为3465.56万元、7934.54万元、1.92亿元、9978.58万元，收入占比分别为4.23%、7.41%、13.77%、13.69%。
回复函中，太湖远大披露最新业绩数据，2023年，公司的营业收入和净利润分别达到了15.24亿元、7745.7万元，较2020年整体分别增长约86.3%、108%。
但监管部门在首轮问询函中就指出，2020年至2023年上半年，太湖远大的同行业可比上市公司中，杭州高新、至正股份销售收入均存在大幅下滑。对此，监管部门要求太湖远大说明其业绩持续增长是否合理，并对公司境外收入的细节进行详细问询，且在第二轮问询函中，监管部门再次就太湖远大境外主要客户变动较大、公司销售收入核查的充分性以及业绩增长是否具有持续性等方面进行问询。
太湖远大表示，杭州高新、至正股份的业绩变动均不属于行业普遍现象，线缆用高分子材料行业整体需求未出现明显的不利变化，公司与部分同行业可比公司收入变动趋势不一致具有合理性。
太湖远大称，其与多家国内外大型知名电缆企业保持了长期稳定的合作关系，2023年末在手订单约为1.35万吨，处于较高水平。
IPO项目所涉产品仍处研发阶段
虽然经营业绩大幅增长，但实际上太湖远大的业绩“含金量”并不高。
长江商报记者注意到，2020年至2023年，太湖远大经营活动产生的现金流量净额分别为-1.18亿元、-2.07亿元、-1.51亿元、-1.66亿元，剔除票据贴现影响后的经营活动产生的现金流量净额分别为3733.33万元、521.31万元、1639.9万元、4788.93万元。
由于公司客户付款方式包括票据支付，太湖远大在收到客户支付的商业汇票后，存在将信用等级一般的商业汇票贴现的情形。对于该等方式下取得的现金，公司作为筹资活动现金流入列报。
即便如此，剔除票据贴现事项影响后，2020年至2023年，太湖远大经营活动产生的现金流量净额合计约为1.07亿元，占同期公司净利润总额的比例不足48%。
对于经营活动现金流与净利润的差异，除了上述核算因素之外，太湖远大还将原因归结为近年来业务规模增长较快，公司应收账款、存货余额规模相应增长。
而太湖远大应收账款大幅增加的合理性，也是监管部门关注的重点。回复函显示，截至2023年末，太湖远大应收账款余额为2.73亿元，包括应收票据、应收款项融资、应收账款、合同资产等在内的应收类款项合计为5.15亿元，占公司当期营业收入的比例为33.78%。
值得一提的是，在新三板挂牌期间，2023年11月，太湖远大曾受到监管处罚。因公司前次募集资金中1003.4万元变更用于偿还银行贷款，该变更募集资金用途行为发生时未履行审议程序并及时披露，全国股转系统挂牌公司对太湖远大及公司董事长俞丽琴、董事会秘书兼财务负责人夏臣科采取口头警示的自律监管措施。
2023年2月，太湖远大曾定向发行股票募集资金2371.68万元，扣除发行费用后的余额计入资本公积，目前上述募集资金已使用完毕。
按照计划，此次太湖远大拟发行不超过1671.18万股（考虑超额配售选择权），拟募集资金约为3亿元，分别用于特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目、补充流动资金。
需要注意的是，太湖远大目前尚不具备110kV、220kV、500kV等高压及超高压过氧化物可交联电缆料的生产能力，但公司依然计划使用2亿元募集资金投入到特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目。两轮问询函中，监管部门均质疑太湖远大该项目的必要性及可行性。
太湖远大则称，高压及超高压绝缘料是公司现阶段的研发重点，也是公司未来成为细分行业内领军企业的必备条件，公司将努力调配各项资源确保该项目的成功。
太湖远大预计，公司110kV高压绝缘料预计实现规模化生产销售的时间约为2025年9月；220kV超高压绝缘料预计实现规模化生产销售的时间约为2026年12月；500kV超高压绝缘料将视110kV及220kV绝缘料的进展情况适时启动。
责任编辑：杨红艳
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