标普：中国金茂将在央企母公司支持下渡过房地产市场动荡

观点网讯：3月28日，标普全球评级表示，在房地产行业下行周期，来自央企母公司的资本支持将增强中国金茂控股集团有限公司（中国金茂）保持良好流动性缓冲的能力。

据悉，中国金茂的母公司中国中化控股有限责任公司（中国中化）本月宣布，计划在未来12个月内将其在中国金茂的持股比例从37%增加约2个百分点。该增持比例是确保不触发港交所全面收购要约的最大增持比例。

标普称，上述公告与其观点一致，即中国金茂是中国中化的战略重要性子公司。标普预计母公司将继续并表中国金茂。

标普还表示，正如他们所预期，由于住宅业务收入减少以及利润率压缩，中国金茂的杠杆率维持高位。房地产开发业务的毛利率从2022年的13%（整体毛利率为16%）再次下跌至9%（整体毛利率为12%）。这反映出经营环境艰难时期房价承压。

明年中国金茂的利润率或将继续承压。标普预计2025年毛利率将保持在11%-12%的水平。该公司于2022年第三季度收购的利润率较高且土地成本较低的项目要等到2025年才会开始贡献利润。标普预计公司管理层将加大成本控制力度，以提高利润率。

另外，中国金茂2023年酒店和租金收入同比跃升44%至39亿元。标普将二者的涨势归功于中国金茂的房地产资产地理位置优越，可以利用中国消费趋势复苏的机会（例如旅游业）。酒店和租金业务合计占该公司总收入的5%。

标普预计，中国金茂融资渠道持续畅通将缓解该公司低迷的房地产销售状况。即使房地产行业的信用依然紧张且参差不齐，但是通过三年期境内中期票据（50亿元）和商业房地产抵押贷款支持证券（100亿元），该公司在2023年的募资金额达188亿元，票面利率在3.2%-4%区间。

超300亿元充足的现金水平、强劲的债券发行过往记录、手头183亿元的境内发行额度（中期票据100亿元、企业债券83亿元）以及价值超380亿元的投资性物业将共同为中国金茂的后续债券到期提供缓冲。截至2023年底，中国金茂的短期债务规模约为238亿元。

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