首创证券发布研报称，食品饮料行业方面，22-23年，一部分传统制造型零食企业借助量贩门店扩张以及合作产品持续叠加实现了销售高增长。随着量贩零食行业进入到并购整合阶段，行业从此前的价格竞争逐步转向产品供应链优化以及降本增效。农林牧渔行业方面，考虑到24年上半年生猪行业供给仍较充足，后续猪价有望延续相对低位，高成本、高负债的规模场或将陆续受到冲击，并催化行业去产能进度加速。当前生猪养殖板块安全边际较高，配置机会较明显。
首创证券主要观点如下：
食品饮料：
近日，卫龙美味发布2023年全年业绩报告。报告期内，公司总收入为48.72亿元，同比增长5.2%;净利润为8.80亿元，同比增长481.9%，经调整净利润9.70亿元，同比增长6.3%。受益于产品创新与渠道变革，卫龙经营业绩实现稳步增长。
1)产品方面，公司坚持多品类、大单品的产品策略，23年推出新品麻辣辣条霸道熊猫及魔芋新品素毛肚小魔女，进一步丰富了原有品类的产品矩阵，新品辣脆片脆火火切入膨化食品品类有望打开新的成长空间;
2)渠道方面，持续加强线上线下全渠道建设，在原有线下流通渠道基础上，积极拥抱新兴渠道红利，23年加快布局线下零食量贩店、并针对该渠道推出定制乐享装。
3)23年公司毛利率为47.7%，同比提升5.4pct，主要受益于主要产品结构调整升级、原材料价格回落以及成本管理持续优化。近年来，魔芋凭借嚼劲口感、低热量、富含膳食纤维的特性，延伸到休闲零食、轻食代餐等消费场景，魔芋爽辣味零食等食品深加工品类实现了快速出圈，魔芋食品有望成长为百亿规模品类。
近日，量贩零食品牌零食很忙与赵一鸣举行2024年度伙伴大会，截至2024年2月底，零食很忙集团全国门店数量超7500家，2023年门店总营收超200亿元。量贩零食隐含了商品性价比逻辑，顺应了近年来消费者购买决策从消费升级到重视性价比的变化趋势，22-23年，一部分传统制造型零食企业借助量贩门店扩张以及合作产品持续叠加实现了销售高增长。随着量贩零食行业进入到并购整合阶段，行业从此前的价格竞争逐步转向产品供应链优化以及降本增效。
受益标的：盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)、甘源食品(002991.SZ)。
农林牧渔：
据搜猪网，3/22全国生猪出栏均价14.89元/公斤，近一周以来猪价上涨0.4-0.5元/公斤。近期猪价相对偏强运行，由于春节前后市场集中出栏导致适重猪源供应不多，加上市场对下半年价格看涨情绪升温，二次育肥热情增加，导致近期出栏标猪供应进一步下降。但猪肉需求季节性偏弱，屠宰企业新增订单不足，猪价快速上涨受到承压。预计短期猪价有望延续窄幅震荡走势。
根据农业农村部数据，截止2月末全国能繁母猪存栏量下降至4042万头，环比下降0.6%，同比下降6.9%。环比下降速度表现回落(1月份环比下降1.8%)，年初以来仔猪补栏积极性较快回升，仔猪出售处于盈利，带来行业去产能速度边际放缓。
继*ST正邦、傲农生物启动重整后，近日天邦食品公告鉴于无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，拟向法院申请重整及预重整。考虑到24年上半年生猪行业供给仍较充足，后续猪价有望延续相对低位，高成本、高负债的规模场或将陆续受到冲击，并催化行业去产能进度加速。当前生猪养殖板块安全边际较高，配置机会较明显。
受益标的：牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、华统股份(002840.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、京基智农(000048.SZ)、东瑞股份(001201.SZ)、神农集团(605296.SH)、新五丰(600975.SH)、唐人神(002567.SZ)。
风险提示：畜禽价格波动风险，疫病突发风险。行业竞争加剧，食品安全风险。
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