运达股份(300772)2020年三季度报告点评:毛利率触底反弹,Q4展望业绩环比翻倍

运达股份(300772)2020年三季度报告点评:毛利率触底反弹,Q4展望业绩环比翻倍
2020年10月29日 15:39 国信证券

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原标题:运达股份(300772)2020年三季度报告点评:毛利率触底反弹,Q4展望业绩环比翻倍 来源:国信证券

公司业务营收超预期,净利润同比增长显著

公司2020年前三季度实现营收69.52亿元(+156.74%),归母净利润0.66亿元(+115.24%),扣非归母净利润0.46亿元(+710.79%)。其中三季度单季营收34.11亿元(+177.65%),归母净利润0.37(+98.59%),扣非归母净利润0.36元(+109.21%),综合毛利率环比上升1.53个百分点至13.26%。

2020年Q3订单增长强劲,抢装潮带来营收翻倍增长

受风电抢装潮影响,今年前三季度公司累计交货量接近2GW,交付量大幅增加的同时相应的运输费用和售后运维费也大幅提高,1-3Q销售费用7亿元,同比增长174.47%;Q4待交付的备货增加导致三季度末存货达到38亿元,同比增长86.91%。另受新型冠状病毒疫情的影响,公司为锁定供应商货源提前付款,预付款项达12亿元,同比增长314.29%。

全年预告Q4业绩环比翻倍,毛利率持续修复

公司预告全年归母净利润1.07-1.6亿元,盈利预测区间中枢为1.34亿元,Q4盈利预测中枢位于0.67亿元,较Q3实现翻倍式增长。公司业绩在第四季度大幅改善主要来自产品结构改善,较高毛利率的3MW机型销售占比逐步提高。预期2021年公司毛利率将继续改善至15%以上。

投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级

公司2020年风机采购成本因叶片价格暴涨而受到侵蚀,下调公司2020-2022年盈利预测1.36/4.03/5.67亿元(原预测值4.03/5.66/8.39亿元),同比增速27.2/197.4/40.6%,每股收益为0.46/1.37/1.93元,合理估值区间22.14-24.89元,对应2020年动态PE为16-18倍,较当前股价溢价44-62%,维持“买入”评级。

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