原标题：国信证券--药明康德2020年业绩预告点评：业绩超预期 2021有望延续高增长 来源：金融界
事项：公司发布 2020年度业绩预告预计 2020年全年归母净利润达到 27.82~29.67亿元，同比增长50%~60%；扣非归母净利润达到 22.97~23.93亿元，同比增长20~25%；经调整 Non-IFRS 归母净利润达到 10.83~12.04亿元，同比增长 45%~50%。下半年随着海外客户订单的较快增长，及产能利用和经营效率的不断提升，下半年收入端同比增长超过 30%。
经调整 Non-IFRS 业绩超出预期，盈利能力进一步提升根据业绩预告区间中间值计算，预计 2020全年实现归母净利润 28.75亿元（+55.0%），扣非归母净利润 23.45亿元（+22.5%），经调整Non-IFRS 归母净利润 35.51亿元（+47.5%）。其中 Q4单季度预计实现归母净利润 5.07亿元（+466.7%），扣非业绩 6.91亿元（+246%）实现经调整 Non-IFRS 归母净利润 10.75亿元（+90.5%）。从经调整Non-IFRS 净利润率来看，全年达到 21.6%（+2.95pp），Q1~Q4分别为 18%/23%/21%/23%，盈利能力进一步提升。非经常性损益主要来自投资收益及可转债公允价值变动，调整后净利润更具可比性。
四大板块多轮驱动，2021年有望继续维持高速增长中国区实验室业务及 CDMO 业务在疫情后恢复较快，预计 Q4延续了前三季度的高速增长态势，美国区实验室业务及临床 CRO 受到疫情影响更大，预计处于持续恢复中，2021年增速和利润率有望进一步提升。
短期来看海外客户订单增长较快、新增产能持续释放，带来较强的业绩确定性；中长期来看，公司已经在优质人才、稀缺平台、前沿技术等方面构建了较强的核心竞争力，预计将持续受益于全球医药外包高景气度与产业链转移，持续扩大在全球市场的份额，未来天花板较高。
风险提示：疫情影响加剧；行业景气度降低；投资收益大幅波动等投资建议：高确定性与高成长性持续得到验证，维持“买入”。
公司作为 CXO 赛道的优质龙头，是高确定性与高成长性兼具的稀缺核心资产，随着业绩持续得到验证，预计将进一步享受龙头估值溢价。
维持此前盈利预测，预计 2020~2022年净利润 27.84/ 36.66/49.29亿元，对应当前股价 PE 为 140/107/79X，维持“买入”评级。
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