沙特阿美豪掷246亿高溢价收购，大炼化板块沸腾！未来还有两大利好（附股）_新浪财经

荣盛石化日前发布引入境外投资者暨签订战略合作协议公告，控股股东浙江荣盛控股集团有限公司与战略合作方沙特阿拉伯石油公司的全资子公司Aramco Overseas Company B.V.（AOC）签署了《股份买卖协议》。

此外，荣盛石化与沙特阿美签署了《战略合作协议》建立了战略合作关系，公司及其子公司于沙特阿美和/或其关联方同时签署《战略合作协议》下一系列商业合作协议。

近一段时间沙特阿美颇为活跃，中国炼化行业获得石油巨头重金入股，这显示整个行业迎来发展机遇。

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1、中沙全面战略伙伴关系持续推进，沙特阿美高溢价入股荣盛石化

荣盛与AOC签署了《股份买卖协议》，拟将其持有的10.1亿股（占截至协议签署日公司总股本的10%加一股股份）以24.3元/股的价格转让给AOC，总投资额度高达246亿元。转让后，荣盛控股持股占公司总股本比例从61.5%变化至51.5%。

此外，此次战略合作协议内容包括：《原油采购协议》（合计48万桶/日的原油，协议固定期限20年，后续以5年为延长期）。《ATS框架协议》（ATS可向荣盛新加坡额外供应至多8万桶/日的阿拉伯和/或非阿拉伯原油）。《原料供应框架合同》（采购数量20万吨/年）。《化学品框架协议》（采购数量80万吨/年）。《精炼和化工产品框架协议》（化工产品采购数量为30万吨/年；精炼产品为1.5万桶/日）。《原油储存框架协议》（浙石化为沙特阿美提供300万立方米的储罐及设施）。《技术分享框架协议》。

荣盛石化与沙特阿美在产业链上互为上下游，在战略关系建立前，公司每年需要向包括沙特阿美在内的国际原油供应商进口大量的原油等原材料，以满足“浙石化”产品生产需求。本次战略合作将进一步保障公司原料端连续性供应，并进一步拓展公司化工产品的海外销售渠道，从而提升公司市场影响力。

一提到荣盛石化，就不得不说到大炼化行业。公司大手笔投资布局新材料业务，公司参股的浙石化二期工程于2022年1月全面投产，二期项目投产后，浙石化新增2000万吨/年炼油能力、660万吨/年芳烃和140万吨/年乙烯生产能力，产品附加值进一步提高。2022年8月17日，公司发布公告称拟投资建设高端新材料项目、140万吨/年乙烯及下游化工装置项目、高性能树脂项目。

2、成品油景气度回升，大炼化行业迎来机遇

大炼化行业直接以原油为生产材料，不仅可以提炼成品油，还积极拓展PX、PTA等化纤产品。

疫情管控优化需求改善，驱动裂解价差修复，看好成品油景气度回升。2022年原油价格中枢大幅上行，汽柴油由于需求结构不同，行情结构也有所不同。整体来讲，22年汽油景气度低迷，柴油景气度较好。

进入2023年，随着国内疫情冲击持续减弱，疫情政策转向，国民经济活动持续恢复，交通运输、仓储物流、工业以及农林牧渔等行业的需求持续提升，带来成品油需求的修复，成品油行业景气度底部上行。

年初汽柴油价差修复明显，截至2023年3月17日，汽油、柴油价差分别为3617元/吨、2864元/吨，较2023年1月1日分别上涨72%、51%。

我们看好在后续“金三银四”旺季需求持续回升、航空出行需求进一步恢复的背景下，成品油价差的持续修复和景气度的持续回升。

受俄罗斯成品油禁令影响海外成品油供需趋紧，成品油出口市场向好。2022年6月6日，欧盟议会正式通过了对俄罗斯的能源的制裁方案，根据制裁计划，12月5日开始，对原油的进口禁令生效；2023年2月5日石油产品的进口禁令生效。此外，欧盟和美国对俄罗斯成品油设定100美元/桶的价格上限。禁令生效后，俄罗斯宣布不会向执行该价格上限机制的国家出售石油，这实际上切断了俄罗斯对欧洲每月约300万吨柴油的供应。目前，从俄罗斯进口的原油总量并未受到欧盟禁令的影响，每天的海运进口量仍在300万桶左右。但对于成品油贸易而言，情况可能大不相同。

亚洲对原油需求旺盛，相比之下，亚洲国家的成品油进口需求较低。这意味着，俄罗斯成品油在欧洲以外难以寻找现成的市场，俄罗斯可能会被迫降低加工速度或削减产量。地缘冲突影响下，全球成品油供应将趋紧。

炼厂开工率有望上行，长期成品油供给格局向好。2022年，需求不足影响下我国炼厂开工率维持低位，全年炼厂开工率中枢约为70%。2023年，随着疫情管控的优化，主营炼厂开工率在节后出现抬头趋势，截至2023年3月16日已回升至76.8%。

长期来看，未来新增炼化产能仍以大炼化为主，大炼化的优势地位将得以维持。另外，随着成品油行业各类检查势必趋严，不合规资源将会进一步减少，成品油竞争格局将持续向好。

3、下游走强利润或向聚酯端下移，需求复苏价差有望持续回暖

接下来，我们来分析一下聚酯化纤行业对大炼化的影响。

化纤行业需求端方面，2023年2月（截至2月9日）浙江地区下游织机开工率回升至29.4%，下游需求仍然有待全面修复。以年度为周期来看，下游纺服市场存在“金三银四”的需求旺季，随着三月将近，需求预期向好对价差或有支撑。

从供给端来看，2023年一季度PX预计新增产能620万吨，PTA预计新增产能375万吨，聚酯端预计投产319万吨（长丝+短纤+瓶片），23年Q1上游环节（PX、PTA）投产力度大于下游（聚酯）。

从开工率来看，上游PTA开工率自2022Q4有所回升，截至2023年2月17日，PTA开工率上升至70%，聚酯开工率上升至80%，下游聚酯走强或致利润向“PTA-聚酯”环节转移。

大炼化企业产品线较长，不仅受益于成品油的裂解价差扩大，也会受益于纺织服装市场的旺季。

A股少数企业已经布局大炼化产能，市值排名靠前的公司包括：中国石油、中国石化、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、上海石化、恒逸石化、新凤鸣等。