本报告导读：
公司2023 年业绩符合预期，分红比例进一步提升，看好龙头海外市占率持续提升以及高端化推动盈利效率改善。
投资要点：
投资建议维 持“增持”评级，维持目标价28.95 元。2023 年公司业绩符合预期，新增26 年预测。预计公司24-26 年归母净利润为182.2/203.2/223.5 亿元，对应EPS 分别为1.93 元、2.15 元、2.37元，同比+10%/11%/10%，维持目标价28.95 元。
2023 业绩符合预期：公司2023 年度实现营业收入2614.28 亿元，同比+7.3%，归母净利润165.97 亿元，同比+12.8%；其中2023Q4 实现营业收入627.70 亿元，同比+6.8%，归母净利润34.47 亿元，同比+13.2%。
空调规模增长更快，海外份额持续提升：2023 年公司五项主营业务中空调营收同比+14%领先其他板块。外销方面，欧洲增长领先，营收同比+24%，美国GEA 表现平稳。欧洲市场的显著提升来自公司致力于提升产品和供应链的竞争力：与当地知名测试中心建立了战略合作提升公司研发设计能力。2）推出“New Candy”项目提升品牌定位；3）在分销方面，公司加强与欧洲领先零售商的合作伙伴关系。
现金分红比例提升，未来承诺比例更高：。公司本次拟派发现金分红金额74.71 亿元，占23 年归母净利润45.02%，相较2022 年提升9%。
本次分红对应现价股息率3.4%；《未来三年（2024 年-2026 年）股东回报规划中要求2025-26 年度公司以现金方式分配的利润占当年归母比例不低于50%，对应现价股息率有望突破4%。
风险提示：原材料价格波动，成本压力不减；地产复苏不及预期
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