华鑫证券：给予中国中车买入评级_新浪财经

华鑫证券有限责任公司吕卓阳近期对中国中车进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：铁路装备和海外市场持续发力，轨交龙头业绩稳步增长》，本报告对中国中车给出买入评级，当前股价为6.82元。

中国中车(601766)

事件

中国中车发布2023年年报：2023年公司实现营业收入2342.62亿元（同比+5.08%）；归母净利润117.12亿元（同比+0.5%）；扣非归母净利润91.06亿元（同比+14.24%）

投资要点

铁路装备景气复苏，轨交内需释放在即

2023年我国铁路固定资产投资7645亿元，同比增长7.5%；投产新线3637公里，其中高铁2776公里，投资额迎来增长拐点。且2023年我国铁路客运量逐步恢复，全年累计达到36.8亿人次，实现历史新高。随着客运量恢复，我国动车组招标回暖，国铁集团2023全年动车组招标206组，金额达196亿，远超2022年。此外我国和谐号目前保有量以CRH380为主，这批车的投运时间是2010-2015年，动车组五级修周期约十年，预计将迎来五级修大年。整体来看轨交行业呈现复苏增长态势，而公司作为行业龙头，有望优先受益。

铁路行业大规模设备更新，老旧机车替换率先启动贡献业绩增量

根据国铁集团信息，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。根据国铁集团2023年统计公报，全年全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车0.78万台，占34.7%；国家铁路货运总发送量完成39.11亿吨，同比增长0.2%。货运量稳中有升，机车需求稳定，老旧内燃机车替换有望贡献业绩增量。

贯彻“一核三极多点”业务布局，加快海外拓展

2023年公司国内营收增长4.01%，海外营收增长13.75%，其中公司铁路装备/城轨与城市基础设施/新产业/现代服务营收分别为981.91/503.33/806.24/51.12亿元，实现同比+18.05%/-9.68%/+4.56%/-26.12%，铁路装备业务增长显著，主要系动车组和客车业务收入大幅增长；全年公司新签订单约2986亿元，其中国际业务新签订单约584亿元；期末在手订单约2703亿元，其中国际业务在手订单约1127亿元。

盈利预测

预测公司2024-2026年收入分别为2588、2832、3102亿元，EPS分别为0.46、0.53、0.58元，当前股价对应PE分别为14、13、11倍。公司作为轨交设备龙头，2023年经营业绩稳步提升，受益于轨交设备大规模更新政策，未来成长空间广阔。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

轨交行业投资不及预期、国铁招标不及预期、老旧内燃机车替换节奏不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利133.57亿，根据现价换算的预测PE为14.67。

最新盈利预测明细如下：