公司举行2024 年新品发布会。公司与中国睡眠研究会联合发布《2024 情绪与健康睡眠白皮书》并举行新品发布会，推出最新技术成果慕思潮汐科技矩阵和T11 Pro AI、冠军梦、世纪梦Pro 三大单品，强化品牌中高端定位、加速输出健康睡眠文化、产品升级助力套系化打法：1）持续投入研发体现前瞻性战略眼光，高端AI 智能床垫巩固中高端品牌定位。
2023Q1-3 慕思研发费用率为3.5%，同比提升1pct，持续投入研发。以“潮汐科技”为技术依托的T11 Pro AI 搭载AutoFit 智适应技术和高精度传感器，基于大量人体工学数据，根据睡姿动态快速识别体征、调整床垫软硬度，并实现左右分区独立调节。智能床垫契合消费者个性化、定制化的需求趋势，适老方向前景广阔。在智能床垫方向持续研发探索，体现公司前瞻性的战略眼光。推出高端AI 智能床垫进一步巩固中高端品牌定位，高举高打差异化进攻市场。2）国家游泳队背书，持续发力睡眠文化输出，为品牌出海打下基础。
冠军梦单品与国家游泳队合作研发，基于对运动员训练和睡眠习惯的深入研究，通过材质创新提高释压能力和透气性。冠军梦新品实现睡眠文化和体育运动的深度共振，丰富睡眠文化矩阵，为品牌出海打下基础。3）套餐产品升级，助力套系化打法。世纪梦Pro 较上一代产品相比，材料升级，运用太空树脂球、比利时Artilat 进口乳胶等独家材质，提高贴合度和柔软性。世纪梦为套餐核心单品，慕思延续套餐化打法，通过产品升级，有望推动客流量、客单价的提升。
床垫行业短期受益于以旧换新政策催化，长期存量翻新支撑市场扩容、智能化打开成长空间。短期，以旧换新政策持续推出，如2024 年3 月国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出推动家装消费品换新。床垫产品标准化程度高，以旧换新政策推动大件回收问题解决，有望激活潜在需求。长期看，随着国民对睡眠健康认知提升，床垫更换年限缩短，存量翻新支撑市场长期扩容，逐步摆脱地产周期的影响。另外，智能床垫契合消费者睡眠质量提升、健康状况监测和智能睡眠空间的需求，但是目前渗透率较低，赛道发展仍然处于初期，成长潜力高。未来有望在健康和养老方向发展，成为大众化的生活化医疗康养产品。
公司聚焦中高端睡眠健康产品“一体”发展，拓展“两翼”沙发和V6 大家居，前瞻性布局智能床垫。慕思主品牌零售积极变革，线上完善产品矩阵，加大抖音快手等短视频平台的推广，构建品牌公域流量内容生态；线下通过套餐等营销打法变革，强化前端引流效果，有望带动客流量和客单价向上；渠道梳理调整，利于未来多系列布局、下沉展店，并积极试水整装等新渠道。沙发和V6 大家渐次发展、前瞻性布局智能床垫，有望接力成为公司新的增长曲线。
公司卡位国内床垫黄金赛道，多维度赋能品牌价值成长，巩固中高端品牌形象，构筑长期护城河，渐次延伸沙发、V6 大家居构造未来新的增长动力。维持2023-2025 年公司归母净利润预测8.13/10.03/12.17 亿元，分别同比增长14.7%/23.3%/21.4%，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为16/13/10 倍，维持“买入”评级！
风险提示：终端需求疲软，渠道调整不达预期。
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