深耕精密制造平台化，下游多点开花。内生加外延丰富业务线，沉淀技术进入大客户供应链，形成消费电子为主，汽车新能源及光伏储能并举发展的多元格局。主营收入稳步提高，后疫情时代利润端表现亮眼。产品结构持续优化，新兴业务收入高增。聚焦高附加值产品，盈利能力不断提升。
XR、机器人、AI 终端，紧跟科技最前沿，创新硬件潜力巨大。Apple Vision Pro 定位空间计算产品，随着后续苹果性价比更高版本机型的发布，有望带动更多玩家发布VR 新品，提升行业出货量。据科创板日报，领益在Vision Pro 的单机价值量达到了250-300美元左右，独家供应散热件模组和头带、眼罩和鼻托等。在人形机器人、工业机器人领域，公司均有前瞻布局和相关产品；同时还为AI Pin 提供充电器等相关零组件。
消费电子传统品类结构件量价齐升。消费电子领域，领益主要提供精密功能件、结构件、模组以及精品组装业务的服务及解决方案，具备提供模切、冲压、CNC 和注塑等工艺流程的技术。根据弗若斯特沙利文报告，2020 年领益占据全球约7.2%的市场份额，居全球首位。全球智能手机迎新机发布热潮，季度出货量同比降幅连续收窄，市场已开始逐步复苏，同时iPhone 新机BOM 成本占比持续提升，有望带动公司产品价值量提升。华为回归，有望带动公司出货量提升。
汽车、光伏业绩有望高速成长。新能源汽车普及推广加速，2030 年渗透率有望超50%。
结构件是电池的重要组成部分，未来市场规模持续扩大。领益并购布局新能源，大力发展动力电池精密结构件，目前已建成湖州、苏州、溧阳、福鼎及成都等生产基地，已与多家知名车企的锂电池供应商成为合作伙伴。此外，公司与国际领先的清洁能源领域客户在合作开发、生产等方面深入合作，为其提供微型光伏逆变器代工服务。
首次覆盖， 给予“ 增持” 评级。领益智造2023-2025 年营业收入预测分别为373/441/533 亿元，归母净利润预测分别为22/25/33 亿元。当前市值对应2024 年PE为16 倍，可比公司估值2024 年平均 PE 18 倍，领益智造上升空间18%，我们看好公司在消费电子、汽车领域内生外延布局下后续的成长，给予“增持”评级。
风险提示：创新智能硬件渗透率增长速度不及预期的风险；消费电子需求恢复不及预期的风险；宏观经济等因素导致消费电子需求疲软的风险。
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