信达证券股份有限公司左前明近期对青岛港进行研究并发布了研究报告《年年报点评：23年归母净利润+8.72%，股息率4%符合预期》，本报告对青岛港给出买入评级，当前股价为7.39元。
青岛港(601298)
事件：青岛港（601298.SH）发布2023年年度报告，实现营收181.73亿元，同比下滑5.66%，营业成本同比下滑11.39%，同比降幅超营收水平5.73pct，实现并表业务毛利率35.61%，同比提升4.17pct；归母净利润49.23亿元，同比增长8.72%；资产负债率26.07%，同比收窄2.11pct。其中，集装箱、干散杂货、液体散货分部业绩分别增长13.1%、35.6%、9.8%。
点评：
集装箱：受益于吞吐量增长11.9%，分部业绩18.89亿元，高增13.1%，占利润总额27.82%。公司2023年实现集装箱吞吐量3002万标准箱，同比增长11.9%。分季度看，公司2023年一季度、二季度、三季度、四季度分别实现集装箱吞吐量688、764、782、768万标准箱，同比增速分别为16.6%、7.5%、11.7%、12.8%，吞吐量维持高增受益于航线扩张、海铁联运推进等因素。
航线扩张：新增集装箱航线20条，航线总数及密度稳居中国北方港口首位，国际中转箱量同比增长14%。
海铁联运推进：新增9个内陆港、7条海铁联运班列，海铁联运箱量完成220万标准箱，同比增长16%。
干散杂货：积极外拓增量+深化成本管控，分部业绩6.71亿元，高增35.6%，占利润总额9.88%。公司2023年通过联合铁路公司营销、深入腹地等方式积极拓展新客户，实现干散杂货吞吐量2.44亿吨，同比增长2.2%。同时，合营公司优化作业流程，压降融资成本，实现投资收益2.68亿元，同比高增280.1%。
液体散货：原油商业储备库扩容有望深入协同，分部业绩25.39亿元，增长9.8%，占利润总额37.39%。公司2023年新投产原油储罐260万立方米，开发货源623万吨，实现液体散货吞吐量1.11亿吨，同比持平，完成贸易油高增30%。叠加董家口振华原油库投产，随着码头、仓储协同深入，我们预计公司液体散货分部盈利能力持续改善。
分红比例38.59%，符合预期。公司2023年每10股派息2.927元，分红总额19.00亿元，占归母净利润38.59%，对应2024年3月28日收盘价，股息率为4%，维持高分红能力，符合预期。
盈利预测与投资评级：青岛港业绩增长稳健，预计公司2024～2026年实现营业收入192.55、203.00、210.61亿元，同比增长5.95%、5.43%、3.75%，实现归母净利润55.18、60.60、66.15亿元，同比增长12.07%、9.82%、9.17%，对应EPS为0.85、0.93、1.02元，2024年3月28日收盘价对应PE为8.62、7.85、7.19倍，维持“买入”评级。
风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王春环研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利54.99亿，根据现价换算的预测PE为8.69。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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