新乡化纤(000949)：全球粘胶长丝行业龙头国潮风催生市场新需求_新浪财经

公司主要经营粘胶长丝和氨纶业务，粘胶长丝头部企业市场控制力强，行业新增产能严格受限；国潮风带动国内粘胶长丝需求增加，行业景气度持续提升；氨纶价格处于近几年底部，供需关系存在边际改善预期。

粘胶长丝头部企业市场控制力强，行业新增产能严格受限。我国是全球最大的粘胶长丝生产国，2022 年中国产能全球占比达75%，国内粘胶长丝行业经过前几年的不断洗牌，行业集中度大幅提高，截至2023 年底，我国粘胶长丝总产能约23 万吨/年，其中新乡化纤产能9 万吨/年，是全球最大的粘胶长丝生产企业，具有较强的市场控制力和国际影响力。俄乌冲突后爆发后，欧洲粘胶长丝企业面临较高的能源成本压力，竞争力下降，国内粘胶长丝企业有望进一步抢占全球市场份额。2017 年开始国内严禁新建粘胶长丝项目，改扩建项目的要求较高，行业新增产能受到严格限制。

国潮风带动国内粘胶长丝需求增加，行业景气度持续提升。近年来，随着国潮文化与传统文化的复兴，汉服越来越受到年轻人的欢迎，国内汉服市场规模持续上升，2023 年达到144.7 亿元，同比增长15.4%，自2019 年以来年均复合增长33.8%。今年以来汉服销量大幅走高，粘胶长丝是制作中高档马面裙经线的首选，汉服需求的快速增长也将大幅拉动国内粘胶长丝市场需求。当前粘胶长丝市场价44000 元/吨，近期价格开始持续上涨，由于行业供需关系继续趋紧，未来仍有进一步提价空间。

氨纶价格处于近几年底部，供需关系存在边际改善预期。近几年国内氨纶头部企业持续扩产，部分中小企业退出，行业集中度明显提高，当前国内前五大氨纶企业产能占比78.6%。氨纶行业规划新建产能较多，但由于近几年氨纶价格大幅下跌，实际投产存在较大的不确定性，预计2024 年行业新增有效产能将有所放缓。2024 年一季度国内氨纶市场均价2.98 万元/吨，基本处于近几年底部水平，但受益于原材料价格的下跌，一季度氨纶价差环比扩大约906 元/吨，盈利能力有所提升。2024 年全球将举办多个大型体育赛事，或将拉动运动服装需求增长，氨纶供需关系存在边际改善预期。

给予“增持”投资评级：预计2024-2026 年公司归母净利润分别为3.01亿、5.27 亿、6.58 亿元，EPS 分别为0.21、0.36、0.45 元，当前股价对应PE 分别为20.7、11.9、9.5 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、下游市场需求不及预期。

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