AI&数据要素有望驱动公司营收持续成长
千方科技发布年报，2023 年实现营收77.94 亿元（yoy+11.28%），归母净利5.42 亿元（yoy+212.39%），扣非净利2.77 亿元（yoy+200.41%）。其中Q4 实现营收25.42 亿元（yoy+17.72%，qoq+34.23%），归母净利2.19 亿元（yoy+174.00%，qoq+469.27%）。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.43、0.52、0.62 元（前值2024-2025 年0.43、0.51 元）。可比公司平均24E 31.8x PE（Wind），给予公司24E 31.8x PE，对应目标价13.69元（前值15.05 元），“买入”。
智慧交通营收高增长，24 年订单有望加速落地2023 年公司智慧交通/智慧物联/其他业务分别实现营收29.62、48.20、0.11亿元，同比+34.05%、+0.85%、-21.12%。其中，智慧交通业务营收增速较快，主因公司持续打磨交通运输领域核心系统TOCC，2023 年陆续中标大单，包括1.6 亿元拉萨智慧交通建设工程施工项目、4000 万元海南环岛旅游公路的智能网联项目等。此外，2023 年公司与南昌市、濮阳市、重庆电信集成公司达成战略合作，并积极推动与南昌、雄安等地交投集/城市政府平台合作。我们认为，公司作为国内智慧交通龙头企业，拥有丰富交通场景实施经验，生态合作持续拓展之下，24 年订单有望加速落地。
AI 赋能有望构筑产品力壁垒
我们认为，公司订单/收入持续增长的背后，是产品力的不断升级，而AI 能力的结合是公司产品力提升的重要表现。2023 年公司与阿里共同推动大模型在交通行业落地，发布基于通义千问的重型货车安全管控产品“千方云警”，实现对重点车辆、营运企业、隐患路段的精准化安全管理，并在全国12 个省、26 个地市的超过200 个交警总队、支队、大队成功落地。此外，在物联网领域，公司全资子公司宇视科技于2023 年5 月推出行业大模型“梧桐”，目前已在AI 文旅、AI 体育、AI 犬类识别、AI 写真等领域落地应用。
我们认为，大模型赋能有望带动公司产品竞争力不断提升，实现份额增长。
数据要素价值释放有望贡献营收增量
据中国政府网，2023 年10 月，国家数据局正式揭牌；2023 年12 月，国家发改委发布《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）（征求意见稿）》。我们认为，政策护航之下，数据要素商业化进程有望加速。公司凭借“千方云”交通大数据平台，不断积累路网信息、车辆轨迹等交通数据，有望受益于数据要素价值释放。
风险提示：疫情影响项目交付和商机拓展，政府投资不及预期。
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