核心观点：1.本周行业整体大跌，符合我们此前持续判断。短期看环境和基本面都会继续压制行业表现。(1)主题概念类分散，外部环境包括风险偏好不支持，也缺乏现象级主题潮流；(2)财报季，建议审慎对待行业大多数公司的业绩，特别是面向公共部门的群体。唯有少数领域如算力部分、工业软件、部分金融IT 公司能继续脱颖而出。2.建议：(1)继续和缺少靠谱逻辑与基本常识的概念热点保持距离；(2)积极把握成长可持续和相对估值较低的机会；(3) AI 算力类，从产业链周期规律看未来一段时间内会有相当的机会成本，徐图之。
如何看待行业比较和预期差。1.上周以顶点和中望为例阐述了市场预期差的典型情况。(1)顶点软件，关注IT 支出的结构特性以及从更高角度看，较低市场份额出现明显增加的可能性大增。(2)中望软件，市场预期差主要在于两点，一是对相关的产业规律的理解有认知过程，2021年~2024 年的中望软件和2015 年~2018 年的中科创达有几多相似之处；二是是否存在标志性的驱动因素诸如常见的“事件驱动”，公司标志性事件我们估计也会是类似部分标杆客户或数据之类，但是事件时点的不确定性是战术层面的，和产品成熟度的积累周期规律确定性(判断在2025 年Q1 左右)相比不是那么重要。2.回顾一个月前德赛西威案例，在行业面临挑战时，个股的差异化价值仍然有机会得以兑现。我们对顶点软件和中望软件为代表的公司的价值体现充满信心。
智能制造，过去三年的结果已经证明需求的可持续和穿越周期特点，根本驱动力在两点。1.下游制造业供需变化和产业升级所自驱的信息化下沉与数智化趋势；2.自下而上的自主可控趋势，是外部环境变化下的自发行为；3.国产自主可控的自驱因素同样适用在3D 工具、EDA 以及AI 算力上，也是我们年度策略中行业机会的主要共同基础。
重点领域：1.工具类中望软件和EDA 链条；2.从1 到N 的智能制造和企业管理软件服务公司，宝信软件、赛意信息、金蝶国际及能科科技；3.金融IT 顶点软件、同花顺、指南针；4.德赛西威，出海加速期，远期成长空间进一步打开；5.医疗IT ：嘉和美康、卫宁健康及创业慧康；6.AI 算力重点寒武纪，基础软件星环科技；AI 应用万兴科技值得关注。
风险提示：财报季行业整体表现不宜乐观，估值相对于成长性而言难言低估，尤其是传统业务类型公司和严重依赖公共部门预算的公司；前述面向公共部门的传统IT 公司仍将会面临下游需求不振的风险；市场风险偏好仍然不高。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
