东吴证券:给予杭叉集团买入评级

东吴证券:给予杭叉集团买入评级
2024年04月18日 19:40 证券之星

东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦,韦译捷近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《2023年报点评:归母净利润同比+74%近预告中值,业务结构持续优化》,本报告对杭叉集团给出买入评级,当前股价为31.79元。

杭叉集团(603298)

事件:公司发布2023年年报。2023年公司实现归母净利润17.2亿元,同比增长74%,接近此前预告中值,符合市场预期。

投资要点

业绩符合预期,海外业务引领增长

2023年公司实现营业总收入163亿元,同比增长13%,归母净利润17.2亿元,同比增长74%,单Q4营业收入38亿元,同比增长23%,归母净利润4.1亿元,同比增长72%。2023年公司叉车销量24.5万台,同比增长约7%。分区域,海外业务引领增长:2023年公司国内实现营收95亿元,同比增长10%,增速稳健,海外实现营收65亿元,同比增长30%,增速较快,占比提升4pct至41%。公司收入增速稳健,系(1)内销各个车型景气延续,2023年叉车行业销量同比增长12%。(2)海外竞争力随客户对锂电叉车接受度提升、公司渠道建设而逐步兑现。2023年集团新增杭叉墨西哥、杭叉巴西、美国通用锂电池三家海外子/孙公司,海外子公司突破10家。(3)新兴业务智慧物流解决方案前期布局取得进展。2023年公司新增AGV项目超过200个,AGV产品销售超过1600台,营收同比增长超过150%,根据高工机器人产业研究所,杭叉智能(集团子公司)为2023年中国市场无人叉车营收额最高厂商。2023年公司利润增速快于营收,主要受益钢材等原材料价格下降、人民币汇率贬值、高毛利率的海外业务、电动叉车业务占比提升,且公司通过中策海潮参股的中策橡胶报告期贡献投资收益增幅较大。

毛利率提升明显,费控能力维持稳定

2023年公司销售毛利率20.8%,同比提升3.0pct,销售净利率11.3%,同比提升3.8pct。分区域,公司国内毛利率17.2%,同比提升3.9pct,显著受益于电动大车占比提升和钢材等原材料价格下降,海外毛利率26.0%,同比变动-0.4pct,维持高位。2023年公司期间费用率9.7%,同比下降0.1pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.7%/2.1%/4.5%/-0.5%,同比分别变动0.53/-0.13/-0.07/-0.44pct,费控能力维持稳定。

锂电化、全球化短中期逻辑不变,看好民营龙头成长性

展望2024年,我们认为公司业绩仍保持稳健增长:(1)行业国内有望受益环保&设备更新政策:在环保政策收紧趋势下,国四柴油车替代存量国二及以下柴油车、锂电叉车渗透率提升,内销有望继续增长。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,推进重点行业设备更新改造,且提出要分行业分领域实施节能降碳改造。后续随政策落实,叉车行业有望受益。(2)海外景气度未见下行,龙头新签订单环比有所回暖。丰田、凯傲等龙头2023年Q4新签订单环比向上。(3)公司业务结构优化逻辑仍在,高毛利率的电动大车、海外业务占比提升。中期来看,(1)行业锂电化仍有空间,2023年我国平衡重叉车电动化率约31%,低于欧美48%水平(按订货量测算),提升空间大。锂电叉车价格约为燃油车价格2倍,且毛利率高于燃油车,公司锂电化转型领先行业,将持续受益。(2)2022年海外叉车市场约1200亿元,国产双龙头份额仅各4%,随性价比、交期、锂电产业链三大优势兑现,有望弯道超车。

盈利预测与投资评级:我们基本维持公司2024-2025年归母净利润预测20.5/24.3亿元,预计2026年归母净利润29.3亿元,对应PE为14/12/10倍,维持“买入”评级。

风险提示:地缘政治风险、原材料价格上涨风险、海外市场拓展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.62%,其预测2024年度归属净利润为盈利22.27亿,根据现价换算的预测PE为13.36。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级5家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为36.09。

以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成(网信算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

股市回暖,抄底炒股先开户!智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

VIP课程推荐

加载中...

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间

7X24小时

  • 04-25 欧莱新材 688530 --
  • 04-01 宏鑫科技 301539 10.64
  • 03-29 灿芯股份 688691 19.86
  • 03-27 无锡鼎邦 872931 6.2
  • 03-25 中瑞股份 301587 21.73
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部