核心观点
全年业绩稳健增长，现金分红3.1亿元。23年公司实现营收124.60亿元，同比增长18.25%，归母净利润15.59亿元，同比增长27.75%，扣非净利润14.21亿元，同比增长21.63%。全年销售毛利率29.50%(同比+3.17pct。)，扣非销售净利率11.40%(同比+0.31pct。)。2023年公司拟派发现金红利3.1亿元，分红比例20%。
商誉减值与费用影响四季度业绩，毛利率保持稳健。2023年第四季度公司实现营收38.79亿元(同比+9.72%)，归母净利润4.11亿元(同比-5.49%)，销售毛利率28.15%(同比+1.21pct。，环比-3.65pct。)，销售净利率10.84%(同比-2.18pct。，环比-3.21pct。)。鉴于23年超级电容业务收入未达预期，公司本着谨慎性原则计提烯晶碳能商誉减值准备。
线圈与无功补偿类收入大幅增长，各业务毛利率均有提升。23年公司实现开关类收入55.8亿元，同比+10.9%，毛利率33.5%，同比+6.7pct。；线圈类收入27.5亿元，同比+23.1%，毛利率29.7%，同比+1.0pct。；无功补偿类收入18.5亿元，同比+39.3%，毛利率24.9%，同比+0.2pct。。
23年新增订单同比+36%，海外市场表现亮眼。23年公司新增订单165.13亿元(不含税)，同比+36%，超额完成年初任务；其中海外新增订单40.1亿元，同比+34%。公司多款产品在欧洲、澳洲、中东、拉美等国家市场实现突破。23年公司海外收入21.6亿元，同比+15.7%，毛利率38.6%，同比+13.1pct。。
24年计划新增订单同比+20%，有望受益于全球电力设备需求共振。公司2024年经营目标为实现新增订单206亿元(不含税)，同比+25%。22年以来在全球新能源快速发展、电网升级改造、再工业化等因素驱动下，全球电力设备需求景气共振，公司作为综合性电力设备企业有望充分受益。
风险提示：海外市场需求不及预期；公司新市场/新业务开拓不及预期；电网投资力度不及预期。
投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。
考虑到23年公司国内外新增订单表现和海外市场开拓情况，上调盈利预测。预计公司2024-2026年实现归母净利润19.47/24.44/30.06亿元(24-25年原预测值为19.42/22.96亿元)，当前股价对应PE分别为26/21/17倍，维特“买入”评级。
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