行动教育(605098)：业绩持续验证看好大客户战略下增长可持续性_新浪财经

事件：公司发布2024 年第一季度业绩公告，2024Q1 实现收入1.41 亿元/yoy+28%；实现归母净利润0.24 亿元/yoy+34%；实现扣非归母净利润0.26 亿元/yoy+67%。

毛利率维持稳定且有小幅增长，费用率显著优化。2024 年一季度公司毛利率71.78%/-8pct，归母净利率17.03%/+1pct；期间费用率49.19%/-13.52pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-7.31pct/-3.75pct/-1.97ct/+0.49pct 至28.60%/18.81%/5.27%/-3.49%。

收款高增长支撑未来业绩确定性，大客户战略成效显著。截至2024 年一季度末，公司合同负债9.7 亿元/+26%，培训咨询业务订单量充裕。公司大客户战略成效显著，2023 年末，“大客户战略”主题培训共开展了 42期，已有 240 余家大客户企业与公司达成深度合作。

盈利预测与投资建议：公司为企业管理培训龙头，大客户战略成效显著，高分红逻辑持续验证，我们看好公司高增长及持续性，预计2024-2026 年公司归母净利润2.9/3.7/4.8 亿元，当前股价对应PE 22/17/13 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：招生不及预期，报到率不及预期，关键师资力量流失等风险。

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