事件:
2024 年4 月25 日，北特科技（维权）发布2024 年Q1 季报：2024 年Q1 公司实现营收4.9 亿元，同比+26%；归母净利润0.16 亿元，同比+183.1%；扣非后归母净利润0.15 亿元，同比+282.2%。
投资要点:
2024 年Q1 营收&利润同比高增，盈利能力持续改善。2024 年Q1 公司实现营收4.9 亿元，同比+26%；归母净利润0.16 亿元，同比+183.1%，归母净利润大幅增长，主要系营收端保持较高增速的前提下，盈利能力持续改善。2024 年Q1 毛利率19.04%，同比+1.75pct，期间费用率14.8%，同比-1.45pct，具体看公司销售/管理（不含研发）/财务/研发费用率分别为2.94%/5.86%/1.36%/4.65%，同比分别+0.38pct/-0.74pct/-0.7pct/-0.39pct。
人形机器人丝杠先发技术优势明显，机器人新业务打造第三成长曲线。2023 年公司进军人形机器人领域，根据客户需求积极配合推进人形机器人用丝杠产品的样件研发工作，此外，2024 年4 月16 日，公司发布公告拟设立全资子公司北特机器人部件。公司扎根汽车底盘零部件行业20 多年，所积累的生产工艺与丝杠产品的生产工艺有较高的同源性，公司研发团队在相应的精密车加工、磨加工、原材料调质、表面热处理、探伤、校直等环节，形成了一套专业性高、体系性强的工艺流程和生产方案，因此公司在布局机器人丝杠领域方面具备天然的技术优势。我们认为未来公司机器人丝杠业务进展或将持续加速，进而贡献显著增量。
盈利预测和投资评级考虑到未来公司压缩机业务有望继续伴随商用车市场回暖逐步回升，铝锻轻量化业务未来有望受益于新产能投放实现量利齐升，人形机器人新业务或将贡献显著增量，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入22.02、26.19、31.77 亿元，同比增速为17%、19%、21%；实现归母净利润0.80、1.47、2.35亿元，同比增速为57%、84%、60%；EPS 为0.22、0.41、0.65元，对应当前股价的PE 估值分别为70、38、24 倍，维持“买入”评级。
风险提示原材料价格持续上涨；新能源车销量不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；客户集中度过高；新品研发进度不及预期；人形机器人量产不及预期；小市值公司二级市场流动性及股价大幅波动风险。
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