事件：
公司发布2023年年度报告及2024年一季报，2023年实现营业收入156.95亿元，同比增长11.46%，实现归母净利润38.70 亿元，同比增长21.37%。
2024 年Q1 实现营业收入38.03 亿元，同比增长14.06%，实现归母净利润9.29 亿元，同比增长26.27%。
点评：
核心业务稳健发展，新兴业务增长迅速。2023 年公司三大业务电连接/智能电工照明/新能源产品分别销售5.91 亿件/9.14 亿件/57.48 万件，同比增长4.81%/22.27%/140.49%，分别实现营业收入73.87/79.02/3.80 亿元，同比增长4.77%/15.37%/148.64%，传统核心业务电连接和智能电工照明稳步发展，新兴业务新能源迅速增长。2024 年一季度公司业绩表现亮眼，虽然处于传统销售淡季，但公司利润表现和经营活动产生的现金流量净额表现可观，与去年同比均有显著增幅，预计全年有望维持较好增长。
产品毛利获得改善，现金流量大幅提升。2023 年公司制造及管理降本增效成果显著，产品利润空间扩大，电连接/智能电工照明/新能源产品毛利率分别为40.89%/45.81%/34.15%，同比增加6.64pct/3.88pct/1.82pct。2024年Q1 毛利持续改善，整体毛利率为42.16%，较上年同期增加5.01pct。
此外，2023 年公司现金流量充裕，经营活动产生的现金流量净额为48.27亿元，同比大幅增长57.86%，展现出良好的财务风险抵御能力。
渠道品牌不断升级，海外建设持续完善。2023 年公司于渠道端和品牌端不断革新，顺应消费趋势和流量结构的变化引入装饰渠道全品类线下旗舰店+线上引流的新零售模式，并与国际照明设计大师合作发布业内首个专业无主灯品牌“沐光”，推动渠道和品牌建设不断升级。同时，2023年公司有序推进海外市场，成立国际事业部并组建德国、印尼等海外子公司，为海外业务的落地进行铺垫。
股权激励、特别人才持股计划增强员工信心。公司发布《2024 年限制性股票激励计划》，拟向888 位核心管理人员及核心骨干一次性授予243 万股限制性股票，考核目标分别为2024/2025/2026/2027 年营业收入或净利润不低于前三个会计年度的平均水平且不低于前两个会计年度的平均水平的110%。同时，公司发布《2024 年特别人才持股计划》，进一步提振员工信心。
给予公司“增持”评级，增加2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年实现EPS5.16/5.81/6.56 元，对应PE20.89/18.54/16.41 倍。
风险提示：下游需求不及预期，盈利预测与估值不及预期。
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