华凯易佰发布2023 年报及2024 年一季报。2023 年实现收入65.18 亿元，同比增长47.56%；归母净利润3.32 亿元，同比增长53.08%，扣非归母净利润2.89 亿元，同比增长44.83%。其中，4Q23 实现收入17.68 亿元，同比增长30.16%；归母净利润0.33 亿元，同比下降55.38%，扣非归母净利润0.06 亿元，同比下降90.05%。同时，公布2023 年分红预案：每10 股派发现金红利4元（含税），共计派发1.16 亿元，现金分红比例34.82%，并以资本公积每10股转增4 股。1Q24 实现收入16.97 亿元，同比增长23.05%；归母净利润0.82亿元，同比增长7.67%，扣非归母净利润0.77 亿元，同比增长6.73%。
分行业看：2023 年跨境业务毛利率均有所改善。①跨境出口电商业务：收入56.96 亿元，同比增长38.62%，占比87.39%，毛利率40.15%，同比增加0.55pct；②跨境出口电商综合服务业务：收入7.86 亿元，同比增长188.52%，占比12.05%，毛利率15.22%，同比增加1.15pct。
分业务看：①泛品业务：数字化赋能提效，高效管理百万SKU。2023 年在售SKU 约104 万款，同比增长超1 倍，客单价107 元，同比增长17.43%。公司扩充SKU 规模，通过数据化管理和自研信息化系统实现高效、精准铺货，在存货同比增长41%的同时，存货周转率同比提升1.21pct 至5.05%。②精品业务：
发展优势品牌，创新品类布局，逐步走向成熟。2023 年在售SKU 约636 个，同比增长88%，客单价约380 元，同比增长15.91%。公司已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线，并逐步探索户外及家居品类，布局海外新兴电商平台。③亿迈生态平台：推出“半托管”服务模式，通过线上渠道推广、线下宣讲拓客等方式全面拓展市场，合作商户数量达160 家。
积极把握海外新兴消费市场及电商平台发展红利。①新市场：以拉美地区快速崛起的电商平台“Mercadolibre”作为核心突破口，聚焦拉美市场板块，2023年墨西哥市场销售业绩呈现翻倍式的显著跃升。②新渠道：2023 年在Allegro、Mercadolibre、Ozon 等多元平台上实现销售额的跨越式增长。
1Q 期间费用率同比、环比均改善。①2023 年期间费用率30.53%，同比减少0.71pct。销售费用率同比减少1.21pct 至23.43%；管理费用率同比增加0.89pct至6.38%，主要因易佰网络计提团队超额业绩奖励以及增加股份支付费用；研发费用率同比减少0.17pct 至1.00%；财务费用率同比减少0.21pct 至-0.28%，主因汇兑损益及利息收入。②1Q24 期间费用率30.81%，同比减0.31pct、环比减1.54pct。销售费用率同比减少1.25pct 至23.85%；管理费用率同比增加1.20pct 至6.09%，主因易佰网络人员及工资增加、股份支付费用增加以及支付重组费用等；研发费用率同比减少0.06pct 至0.95%；财务费用率同比减少0.20pct 至-0.08%。
风险提示：宏观经济波动风险、竞争加剧风险、境外经营风险、亚马逊经营集中度过高及平台政策变化风险、运价上涨风险、存货管理风险等。
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