西南证券股份有限公司郑连声近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：整体净利率持续提升，新订单同比大幅增长》，本报告对均胜电子给出买入评级，认为其目标价位为25.92元，当前股价为17.37元，预期上涨幅度为49.22%。
均胜电子(600699)
投资要点
事件：（1）4月25日，公司发布2024年第一季度报告，2024Q1实现营收132.8亿元，同环比分别+0.4%/-8.0%；实现归母净利润3.1亿元，同环比分别+53.1%/+1.0%，实现扣非归母净利润3.1亿元，同环比分别+134.2%/-6.0%。（2）公司发布《2023年度可持续发展报告》，年度研发总投入约36.5亿元，占营业收入约6.6%，拥有5344位研发人员，占员工总数的12.2%；全年环保投入金额约为3916万元，未发生任何重大环保违规事件；均胜安全亚洲区员工满意度调查中，满意比例达84.0%。
收入规模保持稳健，净利率创2021年以来新高。2024Q1公司实现营收132.8亿元，其中，汽车安全业务实现营收约93亿元，汽车电子实现营收约40亿元。盈利水平方面，2024Q1公司整体毛利率和净利率分别为15.51%/2.86%，同比分别+2.55pp/+1.43pp，环比分别-2.87pp/+0.29pp。其中，汽车安全业务毛利率约13.9%，同比+3.8pp，随着欧洲、美洲区域业务的持续改善，公司汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升，全球四大业务区域均已实现盈利；汽车电子业务毛利率约为19.4%，相对稳健。随着公司“盈利提升”计划的深入实施，总体盈利水平有望持续改善提升。
新订单同比大幅增长，结构不断优化。2024Q1公司全球新获订单全生命周期总金额约298亿元，同比增长71.3%。其中汽车安全业务新获订单总金额约239亿元，汽车电子业务新获订单总金额约59亿元。新获业务订单分车型看，新能源汽车相关的新订单金额约229亿元，占比约77%；分市场结构看，中国市场特别是头部自主品牌/新势力品牌的订单金额占比保持快速提升，国内业务团队新获全球市场订单金额约160亿元，占比突破50%。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.18/19.45/23.60亿元，CAGR为29.6%，EPS分别为1.08/1.38/1.68元，对应PE分别为16/12/10倍。给予公司2024年24倍PE，对应目标价25.92元，维持“买入”评级。
风险提示：新兴领域和行业发展慢于预期、原材料成本上涨、汇率波动等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.03亿，根据现价换算的预测PE为16.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.88。
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