本报告导读:
Q1 综N 代持续领跑,Q2 起《乘风2024》、《歌手2024》将陆续播出,业绩望延续稳中向好的趋势;创新方面,公司已推出40 余个AI 产品,降本增效作用初显。
投资要点:
维持“增持” 评级。我们维持2024-2025 年 EPS 预测值 1.12/1.25元不变,新增2026 年预测值1.45 元,我们维持2024 年30X PE,维持目标价33.60 元,维持“增持”评级。
事件:4 月21 日,公司发布2023 年及2024Q1 财报,2023 全年实现总营收146.3 亿元,同比增长4.7%,实现归母净利润35.6 亿元,同比增长90.7%;2023 年末实现会员数6653 万人,同比增长12.5%,全年实现会员收入43.2 亿元,同比增长10.2%,全年实现广告收入35.3 亿元,同比下滑11.6%;2024Q1 实现营收33.2 亿元,同比增长7.2%,实现营业利润5.45 亿元,同比增长7.39%,业绩符合预期。
综N 代持续领跑,Q2 起《乘风2024》、《歌手2024》将陆续播出。
根据云合数据,2024Q1 公司头部网综市占率达51.9%,其中《大侦探9》/《花儿与少年·丝路季》/《声生不息·家年华》分别以10.5%/8.6%/4%的市占率居于TOP3。往后看更多综N 代蓄势以待,其中《乘风2024》已于4 月19 日上线,前两日播放量创新高。剧集方面,《与凤行》备受品牌青睐,播出期间广告主数量最高达38 个。
公司推出40 余个AI 产品,在视频剪辑、会员互动、内容生产等多场景均有创新应用。视频剪辑方面,公司利用AI 技术生产短视频超100 万条,大幅降低《披荆斩棘》《全员加速中》等综艺节目的宣发成本和芒果TV 获客成本;会员互动方面,公司依托《大宋少年志2》《以爱为营》等热门剧集探索AI 聊天应用以开拓新的变现模式;此外,公司AIGC 有声剧、AIGC 文案、AIGC 海报等已得到广泛应用。
风险提示:会员增长不及预期等。
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