营收净利稳步提升,公司经营稳健
24Q1 公司实现营收102.9 亿,同比+2.74%,归母净利润为6.4 亿,同比+3.08%,扣非净利润为6.5 亿,同比+12.35%,其中非经常性损益为-0.17亿元,同比减少0.53 亿元。
生产运营服务订单增速较快,海外前景可期
公司24Q1 新签订单212 亿,同比-2%,工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务分别新签订单146、17、45 亿,同比-12%、+2%、+43%,运营类订单实现较快增长,其中矿山运维和水泥运维新签订单分别同比增长32%、15%,境外订单同比增长70%,占比为67%,海外高景气延续。截至24Q1 末,公司未完成合同额 554 亿,为同期收入的5.4 倍,在手订单充足饱满。
毛利率有所改善,项目结算回款加快
24Q1 综合毛利率为19.5%,同比增加2.55pct;期间费用率为11.23%,同比增加1.88pct,销售、管理、研发、财务费用率分别为1.31%、4.48%、3.13%、2.31%,同比变动-0.05pct、+0.38pct、-0.08pct、+1.62pct。资产及信用减值损失为85 万元,同比减少493 万元,综合影响下净利率同比下降0.09pct 至6.59%。24Q1 公司CFO 净额为-11.9 亿,同比少流出8.0 亿,收付现比分别为71.87%、84.68%,同比变动+5.50pct、+3.66pct,项目结算回款加快。
看好商业模式优化及利润率边际改善,维持“买入”评级我们认为公司运维业务高成长,在手订单充足,看好公司商业模式持续优化以及利润率边际改善趋势,公司国际业务布局有望持续受益“一带一路”景气向上。我们预计公司24-26 年实现归母净利润为32.8、37.9、43.8 亿,对应PE 为10.2、8.8、7.6 倍,参考可比公司24 年16 倍的平均PE,认可给予公司24 年12 倍PE,对应目标价为14.9 元,维持“买入”评级。
风险提示:海外经营风险,运维及装备业务增长不及预期、订单转化不及预期。
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