国金证券：给予湖南黄金买入评级_新浪财经

国金证券股份有限公司李超近期对湖南黄金进行研究并发布了研究报告《金锑双轮驱动Q1业绩提升》，本报告对湖南黄金给出买入评级，当前股价为16.16元。

湖南黄金(002155)

事件

4月27日，公司发布2024年一季报，1Q24实现营收78.18亿元，环比+71.83%，同比+37.85%；归母净利1.62亿元，环比+54.81%，同比+52.58%；扣非归母净利1.59亿元，环比+48.43%，同比+51.84%。

点评

金锑价格上涨驱动Q1业绩提升。1Q24上海黄金交易所9995黄金均价489.62元/克，环比+4.05%，99.65%锑锭均价8.91万元/吨，环比+9.06%。黄金及锑品价格上涨驱动公司Q1营收环比+71.83%至78.18亿元，毛利润环比+4.01%至4.43亿元，研发费用环比-45.74%至0.75亿元，所得税费用环比-37.00%至0.26亿元，归母净利润环比+54.81%至1.62亿元，ROE环比提升0.88个百分点至2.58%。

资产负债率下降，费用管理持续深化。截至24年3月底，公司资产负债率15.02%，相比于23年底降低2.04个百分点。1Q24公司营业税金及附加/销售收入环比降低0.39个百分点至0.29%，销售费用率环比降低0.11个百分点至0.06%，管理费用率环比降低0.29个百分点至1.87%，研发费用率环比降低2.09个百分点至0.96%，费用管理深化增厚利润空间。

矿产金具有长期增长潜力。23年甘肃加鑫取得以地南铜金矿和下看木仓金矿采矿许可证，生产规模分别为50万吨/年和9万吨/年；公司控股股东湖南黄金集团将收购的万古矿区7个采矿权和7个探矿权全部完成转让变更，预计湖南黄金集团整合万古矿区并注入上市公司后，将为公司贡献长期矿产金增量来源。

短期库存持续破位，锑价有望持续新高。截至4月26日，锑锭工厂库存3390吨，月环比-13.96%，氧化锑工厂库存6230吨，月环比-13.95%，淡季库存加速去化。截至4月25日锑价为9.8万元/吨，创13年以来峰值，短期库存持续破位，锑价有望持续新高。公司作为国内锑行业龙头，将充分受益锑价上行。

盈利预测&投资评级

预计公司24-26年营收分别为279/292/303亿元，归母净利润分别为7.84/11.16/13.76亿元，EPS分别为0.65/0.93/1.14元，对应PE分别为24.78/17.40/14.12倍。维持“买入”评级。

风险提示

金锑价格波动风险，矿山产量不及预期，项目建设不及预期，安全环保管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.38%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.35亿，根据现价换算的预测PE为26.45。

最新盈利预测明细如下：