天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对鸿路钢构进行研究并发布了研究报告《研发费用压制业绩增长，看好公司吨净利回升》，本报告对鸿路钢构给出买入评级，认为其目标价位为24.70元，当前股价为18.43元，预期上涨幅度为34.02%。
鸿路钢构(002541)
营收利润有所承压，研发费用拖累业绩增长
公司24Q1实现收入44.3亿，同比-11.8%，归母、扣非净利润为2.03、0.87亿，同比+1.1%、-38.8%，其中非经常性损益为1.16亿，同比增加0.58亿，当期政府补助为1.5亿，Q1扣非业绩承压主要系研发费用拖累。我们看好基本面触达相对底部回升，略微上调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为13.1、15.1、17.4亿元（前值24-26年为13、15、17.3亿元），对应PE为9.7、8.4、7.3倍，若给予24年13倍PE，对应目标价为24.70元，维持“买入”评级。
产量较为稳定，吨净利有望回升
24Q1产量为91.8万吨，同比+0.09%。我们测算Q1单季扣非后吨净利为111元（23Q1为168元左右），同比下滑约57元。24Q1研发费用同比增加了0.81亿元，单吨的研发费用200元（去年Q1在89-90元），考虑所得税后预计对吨净利的负面影响也超过75元（按110*0.7），若还原研发费用我们预计公司Q1吨净利同比持平或略增，24Q1钢价下跌背景下毛利率同比提升1.34pct至10.6%，经营质量仍在改进（吨毛利从546元提升至601元）。
期间费用率小幅增长，项目回款优秀
24Q1期间费用率为7.18%，同比增加2.54pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+0.04pct、+0.12pct、+2.02pct、+0.36pct，综合影响下净利率同比增加0.59pct至4.59%。24Q1公司CFO净额为0.84亿，同比少流入0.84亿，收付现比分别为106.8%、96.3%，同比变动+6.87pct、+10.25pct，项目回款优秀。
开启集成化探索之路，看好公司智能化转型及中长期成长潜力
2024年4月，公司陆续发布2000套机器人地轨、机器人水冷焊枪、空冷焊枪、机器人清枪器招标公告，正式开启自主集成焊接机器人生产之路。23年公司研发了“轻巧弧焊机器人智能焊接系统”，具备了地轨式免示教智能焊接工作站的集成能力。现公司十大生产基地已投入使用小部分鸿路轻巧智能焊接机器人与自行集成的地轨式免示教智能焊接工作站，我们看好公司智能化转型及中长期成长潜力。
风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期；智能化转型不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券王彬鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.39亿，根据现价换算的预测PE为9.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为22.9。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
