本期投资提示：
投资分析意见：本周季报继续披露，公司经营分化。茅台、老窖、汾酒等白酒龙头均迎开门红，符合我们预期。从2024 年一季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为14.14%，环比提升0.5pct；白酒板块重仓股持股占比为12.54%，环比提升0.64pct，继续超配。在良好季报和“五一”消费旺季催化下，板块短期将延续强势。全年看，在业绩和分红的支撑下， 24 年将是板块预期和估值的修复之年。白酒：受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变，头部企业需求仍有韧性。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值，看好高端酒和区域龙头。重点推荐：
泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液。大众品：展望24 年，预计需求将弱复苏，上半年原料和包材成本的下降已逐步兑现在盈利端，因此大众品将呈现弱改善趋势。我们注重自下而上选股，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是估值低，有分红能力的头部企业。重点推荐：劲仔食品、千禾味业、盐津铺子、安井食品；青岛啤酒、中炬高新、伊利股份、双汇发展。关注洽洽食品、东鹏饮料等。
白酒板块：本周多家白酒公司发布季报，整体呈现个股分化，头部集中的特点，分红率也有不同程度提升。贵州茅台24Q1 实现营业总收入464.85 亿，同比增长18.04%，归母净利润240.65 亿，同比增长15.73%，其中24Q1茅台酒收入增长17.75%，批发渠道增速快于直营渠道，利润增速慢于收入增速主因税收确认时点原因，现金流表现亮丽。泸州老窖24Q1 收入同增20.7%，归母净利润同增23.2%；23 年收入同增20.3%，归母净利润同增27.8%，分红率60%，同比保持不变，24 年力争实现营业收入同比增长不低于15%。山西汾酒24Q1 收入同增21%，归母净利润同增30%，23 年收入319 亿同增22%，归母净利润104 亿同增29%，分红率51%，24 年收入增长目标20%左右。古井贡酒24Q1 收入同增26%，归母净利润同增32%，23 年收入202.5 亿同增21%，归母净利润46亿同增46%，分红率52%，24年计划实现营业收入244.5 亿，同增20.72%，计划实现利润总额79.5亿，同增25.55%。
洋河股份24Q1 收入同增8%，归母净利润同增5%，23 年收入同增10%，归母净利润同增7%，分红率70%，提高10pct。迎驾贡酒24Q1 收入同增21%，归母净利润9 亿同增30%，23 年收入67 亿同增22%，归母净利润23亿同增34%，分红比例45%，24 年目标为实现经营业绩双位数增长。如果我们将23Q4+24Q1 合计来看，整体增速有所放缓，分化加剧，头部集中。
食品板块：从已披露的各子行业公司季报看，大众食品呈现，1、收入增速24Q1 普遍好于23Q4，主要受益春节效应，但24Q1+23Q4 合计看，增速较去年上半年呈放缓趋势；2、餐饮链上游的基础调味品、复合调味品、预制菜等子行业，部分公司24Q1 进一步承压；3、由于成本下降，多数公司盈利能力同比提升，但需求弱复苏下，未必具备持续性；4、相对高景气的是部分零食、饮料公司。大众品注重自下而上选股，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是估值低，有分红能力的头部企业。
风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
