本报告导读：
公司主业穿越周期、增长稳健，新兴业务多点开花，较高毛利率带动业绩超预期；激励机制愈臻完善；年度分红率处于较高水平，资本公积金转增股本。增持。
投资要点：
投资建议公 司经营内功深厚，主业增长稳健，无主灯、新能源充电桩/枪等新兴业务多点开花。我们维持24-25 年盈利预测，增加2026年盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 为5.17/6.13/6.91 元，同比+19%/+18%/+13%。参考同行业，考虑公司新业务具有较高成长性，我们给予公司2024 年27xPE，目标价至139.59 元，维持“增持”评级。
23Q4、24Q1 业绩均超预期。公司2023 年收入156.95 亿元（+11.46%），归母净利润38.7 亿元（+21.37%），扣非37.03 亿元（+27.51%）。23Q4收入40.88 亿元（+13.34%），归母净利润10.57 亿元（+27.77%），扣非10.8 亿元（+36.36%）。公司2024Q1 收入38.03 亿元（+14.06%），归母净利润9.29 亿元（+26.27%），扣非8.18 亿元（+26.73%）。
发布特别人才持股计划和限制性股票激励计划，激励机制愈臻完善。
两者考核目标一致，以公司层面业绩考核目标计，2024 公司全年营收目标高于163.77 亿元（+4.35%）或归母净利润高于38.82 亿元（+0.31%）。公司给予稳健的业绩增长预期。整体来看，本次激励计划可完成度较高，有望加强员工信心，提高积极性。
年度分红率处于较高水平，资本公积金转增股本。拟向全体股东每股派发现金红利3.1 元，合计派发现金27.64 亿元，分红比例71.41%，股息率为2.88%。公司拟向全体股东每股以资本公积金转增 0.45 股。
公司总股本8.92 亿股，本次转增后，公司总股本为12.93 亿股。
风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、海外拓展不及预期。
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