华鑫证券有限责任公司孙山山近期对日辰股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩稳健增长，B端势能仍强》，本报告对日辰股份给出买入评级，当前股价为22.36元。
日辰股份(603755)
事件
2024年4月26日，日辰股份发布2024年一季度业绩报告。
投资要点
业绩符合预期，成本端下行有望拉升毛利
公司2024Q1总营收0.92亿元（同增15%），归母净利润0.13亿元（同增21%），业绩增幅符合预期。盈利端，公司2024Q1毛利率同减0.4pct至38.28%，预计主要系低毛利产品占比上升所致，后续成本端保持稳中有降趋势，毛利率有望稳步复苏，公司销售/管理费用率分别为8.11%/9.92%，分别同比+0.5pct/-2pct，销售费投保持稳健，同时营收规模效应摊薄管理费用率，综合来看，公司2024Q1净利率同增1pct至14.06%。现金流端，2024Q1公司经营净现金流为0.16亿元（同增30%）。
主营产品延续增长，B端贡献主要增量
产能释放匹配调味料产品市场需求，2024Q1公司酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂产品营收分别为0.73/0.18/0.005亿元，分别同比+16%/+10%/-29%，酱汁类、粉体类调味料主业均延续稳定增长，后续公司推进与百胜的长期合作关系，关注百胜新品跑出。同时公司推进产能建设匹配市场需求，嘉兴产区预计2024Q3试生产，后续公司可根据订单进度释放产线，满足产品供应。B端有望贡献全年主要增量，2024Q1公司餐饮/食品加工/品牌定制渠道营收分别为0.43/0.30/0.14亿元，分别同增15%/20%/3%，B端增势显著，公司仍在持续接洽连锁餐饮客户，预计2024年B端仍贡献主要增量，2024Q1公司直营商超/直营电商/经销商（零售）渠道营收分别为0.01/0.01/0.03亿元，分别同比-10%/+79%/+4%，C端整体仍较为承压，直营电商低基数下高增。全国各区域均衡发展，2024Q1公司华东/华北/东北/华中/华南/其他区域营收分别为0.60/0.20/0.04/0.03/0.04/0.01亿元，分别同比+8%/+37%/+30%/+19%/+17%/-1%。
盈利预测
我们看好公司产品结构持续优化，短期内产能释放提升公司订单承接能力，中长期渠道结构持续优化、中型餐饮客户稳定开拓、新品类导入有望为公司利润率上行提供坚实支撑。根据一季报，预计2024-2026年EPS为0.75/0.98/1.23元，当前股价对应PE分别为30/23/18倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、股权激励完不成风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券寇星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.69%，其预测2024年度归属净利润为盈利7600万，根据现价换算的预测PE为29.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级7家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为27.57。
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