事件：公司公告2023 年年报，2023 年实现营业收入85.40 亿元，同比下降44.82%；实现归母净利润6.43 亿元，同比下降76.64%。公司同时公告2024年一季报，2024Q1 实现收入18.41 亿元，同比下降13.05%；实现归母净利润-0.19 亿元。
毛利率明显下降，费用率提升。公司2023 年管理费用率为8.4%，同比提升1.9pct；销售费用率为11.9%，同比提升2.1pct；研发费用率为5.5%，同比提升1.4pct，财务费用为0.0%，同比提升0.1pct。公司2023 年毛利率为36.5%，同比降低6.6pct。公司2023 年净利率为7.5%，同比降低10.9pct。
业务结构影响业绩波动较大，常规项目较为稳健。分板块看，公司2023 年医学诊断服务实现收入77.26 亿元，同比下降46.82%，销售诊断产品业务实现收入4.07 亿元，同比下降6.2%，健康体检业务实现收入2718 万元，同比增长3.22%，冷链物流服务实现收入3932 万元，同比下降30.73%。
2023 年业绩下滑主要系公共卫生事件相关的检验需求减少导致医学诊断服务收入减少所致。
持续创新投入，检测项目超过4000 项。公司2023 年新开发项目数为412项，其中MetaCAP、遗传病全基因组测序、过敏原组分检测、实体瘤甲基化测序、质谱氨基酸谱等创新性项目持续引领行业技术发展，检测项目累计超过4000 项。2023 年全年金域医学中心实验室的肿瘤标志物筛查检测项目，收检样本量为1000 万，达到新高；肿瘤分子诊断项目的收检样本量超14万例，其中肿瘤NGS 检测项目大于7 万例，在业内处于领先地位。
给予“增持”评级。基于公司常规业务稳步恢复，高端平台占比持续提升，预计未来三年EPS 为1.48/1.93/2.41 元，给予“增持”评级。
风险提示：行业政策风险；研发不及预期风险；业务结构变化较大风险
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