事件描述
中科创达发布2024 年一季度报告，公司2024 年Q1 实现营业收入11.78 亿元，同比增长1.01%；实现归母净利润0.91 亿元，同比减少46.10%；实现扣非归母净利润0.85 亿元，同比减少46.23%；实现经营性现金流净额1.64 亿元，同比减少50.21%。
事件评论
研发投入力度加大导致利润端承压，前瞻蓄力只待繁花盛开。公司2024 年Q1 实现归母净利润0.91 亿元，同比减少46.10%。2024 年Q1 销售毛利率为39.82%，环比改善，同比减少1.01pct，基本稳定；销售净利率为6.76%，同比减少7.55pct，主要系加大研发投入力度，2024 年Q1 研发费用为2.52 亿元，同比增长32.79%；研发费用率从2023 年Q1 的16.26%提升至2024 年Q1 的21.37%，同比增长5.11pct。
坚定布局端侧智能，凭借优势卡位有望开拓新一轮成长曲线。智能软件业务方面，AI PC和AI 手机有望带来成长新动能。2023 年11 月公司成功在高通8 系列芯片平台的边缘设备上实现了LLaMA-2 130 亿参数模型的稳定运行；2024 年3 月，创达发布搭载英特尔酷睿Ultra 处理器的商用AI PC 魔方智能法律助手解决方案。智能汽车方面，智能座舱持续增长，整车操作系统和智驾域控再添成长加速度。2024 年4 月26 日，公司在北京国际车展上全球首发面向中央计算的AI 原生整车操作系统——滴水OS，旨在赋能汽车产业拥抱AI 大模型，加速推动汽车厂商的国际化战略落地。智驾域控方面，发布全新单SOC舱驾融合域控解决方案——RazorDCX Tarkine，智驾域控有望实现定点突破。智能物联网业务方面，2023 年9 月公司成立机器人团队晓悟智能，面对工业领域移动机器人（AMR、无人叉车、多关节复合机器人）进行全面布局，有望成为物联网业务的成长新动力。
我们认为，公司是全球领先的操作系统服务商，身处智能化赛道，业务布局符合产业价值增长从云端向边缘侧转移趋势，凭借可沉淀的软件平台化能力，有望享受每一轮终端智能化机遇。大模型 AI+OS 的全球化布局也将给公司带来新的发展机遇，预计2024-2026 年公司实现归母净利润5.97/7.64/10.15 亿元，对应PE 36/28/21 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、物联网领域下游需求不及预期；
2、汽车智能化发展不及预期；
3、产品研发进度不及预期。
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