核心观点
公司发布2023 年年报，全年实现营收658.67 亿元，同比减少5.41%；实现归母净利润17.83 亿元，同比减少14.54%。公司为国内服务器龙头企业，市场份额领先，在AI 服务器、液冷服务器等领域优势明显。当前全球智能算力基础设施建设保持高景气度，强劲市场需求下公司有望充分受益。根据公司2023 年度业绩，我们调整2024、2025 年盈利预测并新增2026 年预测，2024-2026 年营业收入分别为758.07/861.03/996.47 亿元，同比分别增长15.09%/13.58%/15.73%，归母净利润为21.39/25.16/30.07 亿元，同比分别增长19.99%/17.62%/19.53%，对应PE26/22/18 倍，维持“买入”评级。
事件
4 月22 日，浪潮发布2023 年年度报告，2023 年全年公司实现营收658.67 亿元，同比减少5.41%；实现归母净利润17.83 亿元，同比减少14.54%；实现扣非归母净利润11.18 亿元，同比减少-35.87%。
简评
公司2023 年第四季度利润实现高速增长，全年业绩符合预期。
公司2023 年单Q4 营业收入177.70 亿元，同比增长5.34%。归母净利润9.96 亿元，同比增长84.47%。扣非归母净利润6.89 亿元，同比增长103.13%。公司费用率整体保持稳定，加强经营备货，采购付款提升导致经营活动现金流有所下滑。
公司推进精细化管理，提升研发效率。在营业收入有所下降的背景下，公司2023 年的销售、管理、研发费用率整体保持稳定。公司基于JDM 联合开发模式，在研发、供应链、生产和服务等方面全面创新，进行了智能化升级。在智能研发方面，公司构建了以产品全生命周期管理平台 PLM 和全球协同平台 GCP 为核心的研发数字化体系，使得研发管理和协同实现高度自动化，研发效率和敏捷度不断提高。
公司为ICT 设备国内龙头厂商，服务器市占率全国第一，有望持续受益AI 算力强劲需求。2023 年，公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，根据Gartner、IDC 发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2023 年，服务器全球第二，中国第一；2023 年，存储全球前三，中国第一；2023 年，液冷服务器中国第一。
《2023-2024 中国人工智能计算力发展评估报告》指出，人工智能正在加速从感知智能到生成式智能迈进，中国人工智能算力市场规模快速成长扩大。2023 年，中国人工智能服务器市场规模将达650 亿元，同比增长82.5%。中国移动近日公布了《2024 年至2025 年新型智算中心采购招标公告》，公告显示本次项目计划采购AI服务器高达7994 台，有望成为国内最大规模AI 服务器采购。此外，中国电信、中国联通纷纷开启AI 服务器采购。AI 算力需求方将持续加大智能算力基础设施投入，AI 模型将需要更强的算力，市场仍处于供不应求状态。
公司作为国内智能算力领域龙头供应商，有望持续受益AI 算力强劲需求。
投资建议：公司为国内服务器龙头企业，市场份额领先，在AI 服务器、液冷服务器等领域优势明显。当前全球智能算力基础设施建设保持高景气度，强劲市场需求下公司有望充分受益。根据公司2023 年度业绩，我们调整2024、2025 年盈利预测并新增2026 年预测，2024-2026 年营业收入分别为758.07/861.03/996.47 亿元，同比分别增长15.09%/13.58%/15.73%，归母净利润为21.39/25.16/30.07 亿元，同比分别增长19.99%/17.62%/19.53%，对应PE26/22/18 倍，维持“买入”评级。
风险分析
（1）市场竞争加剧：服务器行业属于成熟行业，市场充分竞争，且厂商针对上游芯片及下游客户议价能力相对有限，可能出现竞争加剧风险；（2）供应链风险：当前算力市场火热，上游芯片厂商产品供不应求，部分服务器厂商存在订单充足但出货困难的情况，抑制自身经营业绩兑现；（3）宏观经济形势变动风险：公司业务以服务器销售为主，服务器出货量主要受下游云厂商资本开支影响，下游客户投入端受宏观经济形势、企业自身经营周期等多个维度影响，存在一定不确定性。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
