山西证券：给予聚灿光电买入评级_新浪财经

山西证券股份有限公司高宇洋近期对聚灿光电进行研究并发布了研究报告《Q1业绩显著改善，高端产品结构持续升级》，本报告对聚灿光电给出买入评级，当前股价为9.17元。

LED聚灿光电(300708)

事件描述

公司发布2024年一季度报告。2024年一季度公司实现营业收入6.00亿元，同比增长10.55%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长733.52%；实现扣非后归母净利润0.41亿元，同比增长216.24%。

事件点评

受益于市场终端需求回暖及高端产品产销两旺，公司业绩显著改善。2024年一季度市场终端需求持续回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，以背光、高光效、MiniLED、银镜倒装产品为代表的高端产品产销两旺，公司产能利用率、产销率保持一贯高位，24Q1实现营业收入6.00

亿元，同比增长10.55%。同时公司坚持精细化管理，成本费用管控得力，归母净利润与扣非后归母净利润同比大幅增长，实现归母净利润0.48亿元，同比增长733.52%；实现扣非后归母净利润0.41亿元，同比增长216.24%。

高端产品结构持续升级，公司盈利能力同环比均有明显提升。24Q1公司毛利率为13.55%，同比增长4.94pcts，环比增长1.44pcts，毛利率显著改善主要系公司高端产品结构持续升级。24Q1公司净利率为8.01%，同比增长9.41pcts，环比增长1.26pcts，净利率显著改善系公司毛利率改善、费用率下降，24Q1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.83%/1.67%/4.83%/-2.33%，同比分别+0.10pct/-0.73pct/-1.80pcts/-1.78pcts。

搭建全色系产品矩阵，高端产品持续放量，公司发展动力再增强。终端需求恢复加快LED芯片的库存出清，叠加行业技术迭代、应用领域的不断拓宽，LED芯片高端化趋势明显，下游消费需求从基础需要向品质升级。随着新项目“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的建设，公司将形成年产240万片红黄光外延片、芯片的产能，建立与蓝绿光LED芯片搭组的RGB

显示产品的全色系体系。同时公司进一步落实在MiniLED细分赛道上的布局，随着“Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目”的推进，MiniLED、车载照明、高品质照明、植物照明、手机背光、屏幕显示为代表的高端高价产品陆续推出并放量，为公司盈利注入新动能。

投资建议

预计公司2024-2026年归母公司净利润1.93/2.63/4.25亿元，同比增长59.2%/36.3%/61.6%，对应EPS为0.29/0.39/0.63元，PE为31.1/22.9/14.1倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

市场需求不及预期；公司产能扩张不及预期；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险；产品市场价格下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券徐涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.9%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.75亿，根据现价换算的预测PE为34.81。

最新盈利预测明细如下：