核心观点
公司业绩稳健增长，2023 年充电类及智能影音类产品营收均取得25%以上增速。欧洲、日本等市场销售占比有所提升。公司积极探索多元化渠道和潜力市场。24Q1 维持较快营收增速，积极推进新品研发，三大品类均有新品推出并取得较好反馈。公司加强股东回馈，预计未来有望凭借持续研发和优质产品带动增长，并不断完善销售渠道和市场，拓宽增长潜力。
事件
公司发布2023 年报及2024 年一季报。2023 年实现营业收入175.07 亿元，同比+22.85%，实现归母净利润16.15 亿元，同比+41.22%；2024 年一季度实现营业收入43.78 亿元，同比+30.09%，实现归母净利润3.11 亿元，同比+1.60%。
简评
充电类及智能影音类产品增速较快，24Q1 收入稳增公司23Q4 实现营收29.59 亿元，同比+26.80%，单季度毛利率43.97%，同比+6.34pct；2023 年全年毛利率43.54%，同比+4.81pct。
2023 年期间费用率34.10%，同比+2.17pct。2023 年经营性现金流净额14.30 亿元，同比+0.42%；分产品看，2023 年充电储能类产品收入86.04 亿元，同比+25.12%。智能影音类产品收入42.85 亿元，同比+26.47%，均实现较快增长。各业务毛利率保持稳中有升，智能创新类产品毛利率+9.73pct，智能影音类产品毛利率+7.81pct；分销售模式看，线上销售占比进一步提升，2023 年达到70.30%，同比+3.96pct；分市场看，2023 年公司北美市场收入占比47.81%，同比-3.09pct。欧洲、日本等市场销售占比有所提升，其中欧洲占比+1.17pct 达21.02%，日本占比+1.60pct 达14.20%。在中国大陆等重点潜力市场，公司积极探索平台及渠道特点和消费者需求偏好；分销售渠道看，第三方平台中的亚马逊仍占比最大，达到57.10%，同比+1.15pct。其他三方平台销售占比6.10%，同比+0.46pct。独立站占比7.10%，同比+2.35pct，增长较明显。公司在不断探索新的平台业务和发展机会，如与京东、天猫、速卖通、ebay、抖音等知名电商平台均不断开拓更优合作。
线下渠道方面，公司主要通过与全球性零售卖场、区域性大型零售卖场、独立 3C商店和专业渠道卖家等渠道合作，分别组建专业化的营销队伍与渠道管理团队，目前已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客等，以及日本零售巨头7-11 便利店，在欧洲、澳大利亚、东南亚、南美等国家和地区的线下渠道也在不断拓宽拓深。
24Q1 公司维持较快的收入增速，扣非归母增速与收入增速较匹配。分地域看，24Q1 境内营收1.64 亿元，同比增24.06%，境外营收42.14 亿元，同比增30.34%。分渠道看，24Q1 线上渠道营收31.12 亿元，同比增33.52%，线下渠道营收12.66 亿元，同比增22.37%。
积极推进研发创新，优质产品带动增长
公司2023 年研发投入14.14 亿元，研发费用占比8.08%，同比+0.50pct，主要研发项目包含便携式储能、家庭储能、高功率多口充电器升级，以及其他软硬件和数据驱动等技术。24Q1 公司三大品类均有新品推出，充电储能于今年1 月推出应用Qi2 的Anker MagGo 超快磁吸无线充电系列共6 款产品。储能方面，公司于今年2 月推出首款内置三种露营灯模式的户外电源Anker SOLlX C800 Plus，该款产品凭借独特设计理念斩获了IF 国际设计奖。
在无线音频方面，公司于今年3 月推出soundcore C30i 耳夹耳机。在智能办公硬件方向，公司于3 月推出AnkerWork S600。优质产品带动未来增长；公司持续加强激励和股东回馈，2023 年推出2023 年限制性股票激励计划，延续采用第二类限制性股票激励方式并完善实施模式。2023 年利润分配方案，拟向全体股东每10 股派发现金红利20 元，预计派发现金股利8.13 亿元，占2023 年归母净利的50.34%，同比提升，同时向全体股东每10 股转增3 股，共计转增1.22 亿股。预计未来公司凭借持续研发和优质产品带动增长，并不断完善销售渠道和市场，拓宽增长潜力。
投资建议：预计2024~2026 年实现归母净利润17.64 亿元、21.10 亿元、25.01 亿元，当前股价对应PE 分别为20X、16X、14X，维持“买入”评级。
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