事件：4 月26 日，永新光学发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年，公司实现营收8.54 亿元，同比+3.02%；归母净利润为2.35 亿元，同比-15.64%；扣非归母净利润为1.62 亿元，同比-25.24%。单看23Q4，实现营收2.43 亿元，同比+10.03%，归母净利润为0.62 亿元，同比-23.10%。
2024 年一季度实现营收2.16 亿元，同比+14.74%；归母净利润为0.46 亿元，同比-3.85%；扣非归母净利润为0.40 亿元，同比+27.09%。
1Q24 符合预期，业务顺利推进。2023 年，公司实现营业收入8.54 亿元，同比+3.02%；归母净利润为2.35 亿元，同比-15.64%。从毛利率看，2023 年整体毛利率38.41%，同比-3.68pcts；其中Q4 单季度毛利率为35.51%。分行业看，1）平面光学元件产品：23 年实现营收4.19 亿元，同比下滑6.59%，占总营收比例达49.04%。毛利率为35.34%，同比-6.03pcts。2）显微镜系列产品：23 年实现营收4.14 亿元，同比+15.76%，占总营收比例达48.48%，对比22 年有所提升。毛利率为39.29%，同比-0.90pcts。
1Q24 公司实现营收2.16 亿元，同比+14.74%；扣非归母净利润为0.40 亿元，同比+27.09%。24Q1 公司营收及经营性净利润均呈两位数增长，其中扣非净利润同比增加27.09%，业绩趋势不断向好。此外，公司在一季度抓住设备更新及海外拓展的机遇，大力发展高端显微镜业务，加速条码组件业务恢复并开启批量出货相关模组，进一步推进车载激光雷达的渗透，加速医疗光学新品推出，各块业务顺利推进。
显微镜高端加速渗透，车载+医疗齐头并进。显微镜方面，24 年3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，公司已于3 月在对相关单位进行产品意向的收集，目前反馈情况较好，后续关注进展和相应产能规划。
此外，23 年公司显微镜市场团队多次访问欧洲、日本、新加坡等地并取得成效，高端显微镜出海有望加速。光学元器件方面，1）疫情导致头部条码设备客户积压的库存，已于近2 年消化完毕，24 年该业务将加速恢复。此外，23 年相关模组业务进展顺利，已获Zebra、霍尼韦尔等头部客户订单。2）23 公司车载及激光雷达同比增长超 50%，后续伴随禾赛及图达通定点陆续放量，该业务有望持续向好。3）医疗光学业务主要分为医疗影像及体外诊断产品，在医疗影像方面，公司向蔡司、美国 BD 供应产品贡献稳定增长；在体外诊断方面，公司与多家医疗检测的头部企业建立合作关系，远期接力贡献增量。
投资建议：预计公司24-26 年归母净利润为3.20/4.15/5.29 亿元，对应现价PE 为25/20/15 倍，公司为显微镜国产化核心标的，且智能化业务多方位布局，维持“推荐”评级。
风险提示：显微镜国产不及预期，新品拓展不及预期，下游去库存不及预期。
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