事件： 神州数码 发布2024年一季报。公司2024Q1实现营业收入292.72亿元，同比+7.95%；归母净利润2.35亿元，同比+12.35%；扣非净利润2.03亿元，同比-14.73%。
战略业务收入占比持续提升，自主品牌表现亮眼。24Q1，公司云及数字化业务营收实现16.8亿元，其中高价值的数云业务(MSP+ISV)实现营收创3。业66务亿实元现，营同收比1增1。长381亿27元%。自主品牌业16务6%营；收AI实算现力1相2。关5业务实现爆发性增长，单季营收规模接近去年全年。公司业务结构进一步优化，带动盈利能力持续提升，24Q1毛利率同比提升0.89pct。
算力需求高增长，自主品牌有望持续受益。今年以来， 中国移动 、 中国联通 先后发布AI服务器集采招标，采购数量分别达到1250台和2503台。近日，中国移动再次发布2024年至2025年新型智算中心采购招标公告，计划采购AI服务器高达7994台。受益于三大运营商资本开支积极投入AI算力建设，预计公司自主品牌算力服务器、一体机产品有望放量。
布局海外市场，开拓汽车行业。公司国际业务总部入驻深圳大湾区，与泰国数字经济与社会部签署合作谅解备忘录(MOU)，开启国际化布局新篇章。同时，公司成立汽车行业团队，携手旗下企业高科数聚与深圳数据交易所打造数据资产入表案例；开启国内首个综合性新能源汽车直播基地的全链路运营服务，以数据为核心打造差异化竞争优势。
投资建议：预计2024-2026年公司的营业收入分别为1259.39/1328.19/1403.72亿元，归母净利润分别为14.05/16.89/19.39亿元，EPS分别为2.10/2.52/2.90元，给予“买入”评级。
风险提示：算力国产化不及预期，信创推进不及预期，算力需求增长不及预期，行业竞争加剧。
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