事件：公司发布2023年年报及 2024年一季报，2023年实现营收62.5亿元，同比增长10.0%；归母净利润为10.1 亿元，同比增长20.9%。2024Q1，公司实现营收15.1 亿元，同比增长2.7%；归母净利润为2.3亿元，同比增长6.7%。
海外市场平稳增长，配件及配套设备明显增长，公司总营收保持稳健；原材料价格低位运行，毛利率提升。2023年，分市场来看，海外市场同比增长17.0%；分产品来看，滤板、滤布分别实现增长11.6%、36.5%，配套设备实现翻倍式增长，总营收因此实现平稳增长。2023 年公司综合毛利率为31.8%，同比增加1.0个百分点，主要系原材料价格低位运行。2024Q1，公司综合毛利率为30.0%，同比减少0.1 个百分点。
2023 年期间费用率有所下降，净利率小幅提升。2023 年公司期间费用率为10.2%，同比减少0.8 个百分点，主要系管理费用率同比减少0.9 个百分点；2024Q1，期间费用率为9.0%，同比减少1.3 个百分点。2023 年公司净利率为16.1%，同比增加1.5 个百分点，主要系毛利率提升；2024Q1，公司净利率为15.2%，同比增加0.6 个百分点。
海外市场提供市场弹性，配件及配套设备打开成长空间。公司压滤机国内市占率超过40%，但当前海外市占率非常低，近年来重点拓展海外市场，2023年营收同比增长约17%；预计海外市场规模是国内的2-3 倍，进军海外将为公司提供市场弹性。2）大力拓展配套设备及配件，打造第二成长曲线：国内压滤机配套设备市场空间较大，公司大力开拓配套设备及配件业务，新建产能持续释放，配套设备将成为公司业绩增长的第二曲线。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为11.3、12.5、13.8 亿元，未来三年归母净利润复合增长率为11%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新产品开发或不及预期，海外市场进展或不及预期。
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