事件：公司发布24 年一季报，实现营收5.59 亿元，同比+30.66%，归母净利润1.21 亿元，同比+57.97%。
点评：一季度出口持续复苏，公司乘势实现高增。24Q1 中国家具出口金额174.69 亿美元， 相比23 年同期/22 年同期/21 年同期分别+12.05%/+4.05%/+7.71%。同时，24 年以来美国自中国、越南进口均呈复苏趋势，2 月自中国/ 越南家具进口金额13.14/10.22 亿美元，同比+10.42%/+40.18%（前值+3.88%/-2.9%），预计补库需求较强。24Q1 公司产品89.36%销往美国，营收、归母净利均创2020 年以来同期新高，分别同比+30.66%/+57.97%，扣非净利润1.13 亿元，同比+82.93%。
盈利能力优异，费用控制较稳定。24Q1 公司毛利率和净利率分别为33.32%/21.64%，同比+3.30/+3.74pct，加权ROE 提升1.15pct 至3.95%。
期间费用率为2.89%，同比-2.9pct，其中管理费用增长55.89%主要受股份支付影响，财务费用大幅下降主要系汇兑收益增加所致。
零售商客户和高端新品MotoLiving 是公司重要增长动能。24Q1 公司获得24 位全新零售商客户，对美国零售商客户的销售总额占营收58.35%。新品MotoLiving 系列产品最早从23 年8 月开始发货，MotoLiving 在美国的零售价达到5,000-6,000 美元/组合，截止24Q1 末已收到45 个客户的上千万美金订单。预计新客户和新产品已为公司贡献显著增量。
加大开拓市场和品牌力提升的投入，为持续增长助力。24 年1 月公司的拉斯维加斯展厅换新，提升了品牌形象。同时通过定向广告投放，强化公司在行业内的宣传，并计划后续更为积极主动地投放针对用户和消费者的广告。
投资建议：预计公司在把握新客户+新产品+新品牌+新模式下能持续高质量增长，并完成24 年股权激励业绩目标。我们预计24-26 年公司实现归母净利润4.77/5.83/7.21 亿元，对应EPS 分别为3.73/4.55/5.63 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：美国家居消费市场需求不及预期；原材料价格大幅波动；汇率波动风险；自主品牌拓展不及预期风险；地缘政治风险。
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