东吴证券股份有限公司黄细里近期对亚太股份进行研究并发布了研究报告《2024年一季度业绩点评：低点已过，业绩加速释放》，本报告对亚太股份给出买入评级，当前股价为7.89元。
亚太股份(002284)
投资要点
公司公告：公司发布2024年一季报，业绩符合预期。2024Q1实现营业收入10.22亿元，同环比+16.16%/-11.80%；实现归母净利润0.61亿元，同比+58.61%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.52亿元，同环比+99.30%/+548.62%。
摆脱一次性费用影响，24Q1业绩如期兑现。23Q4公司归母净利润为0.0亿元，主要为可转债到期赎回支付的票面及补偿利息增加导致当季度财务费用大幅增加所致，表观业绩承压。2024年Q1公司实现归母净利润0.61万元，归母净利率为5.9%，达到2017年以来最高水平，预计为产能利用率提升/原材料价格下降等因素导致。拆分来看，24Q1公司毛利率为16.1%，同环比+0.1pct/-0.2pct；期间费用率为12.7%，同环比+1.1pct/-3.5pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.9%/5.4%/6.8%/-1.4%，同比分别+0.2pct/-0.0pct/+1.2pct/-0.1pct，环比分别+0.8pct/+1.0pct/+1.2pct/-6.5pct。
在手订单饱满，电子+线控产品加速落地。2023年公司新启动136个项目，其中有58个项目涉及汽车电子控制系统产品；公司新量产93个项目，包括了重庆长安、吉利汽车、广汽、合创汽车、一汽红旗、上汽通用五菱、上汽大通、奇瑞汽车等多个项目。2024年Q1公司获得多个制动项目定点，One Box线控制动产品IBS加速落地，智能化趋势下线控制动逐步成为标配，公司作为行业率先一批实现线控制动产品量产的公司有望打开更大市场。
盈利预测与投资评级：考虑到公司新产品爬坡仍需时间，我们下调公司2024/2025年营收预测为46/55亿元（原为56/67亿元），预计2026年营业收入为64亿元，同比分别+19%/+20%/+16%；下调2024/2025年归母净利润1.9/2.4亿元（原为2.4/3.0亿元），预计2026年归母净利润为2.8亿元，同比分别+101%/+25%/+16%，对应PE分别为30/24/21倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业销量不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券陈逸同研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.11%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.38亿，根据现价换算的预测PE为24.66。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
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