公司披露2023 年年报。2023 年实现营收245.6 亿元（YoY+15.0%），归母净利润29.2 亿元（YoY+13.5%），扣非29.2 亿元（YoY+27.3%），毛利率27.9%（YoY+1.8pct），归母净利率11.9%（YoY-0.2pct）。23Q4实现营收55.8 亿元（YoY-2.9%），归母净利润7.6 亿元（YoY-19.5%），扣非6.9 亿元（YoY+28.7%），毛利率29.2%（YoY+0.6pct），归母净利率13.6%（YoY-2.8pct）。
收入稳健增长，主营业务盈利持续向上。收入端，2023 年冷配、汽零业务收入分别同比+6%、+32%，延续稳健增长态势；盈利端，2023 年冷配、汽零毛利率分别同比+2.0pct、+1.5pct，预计主要来自产品结构优化。单23Q4 来看，归母净利润下滑较多，主要为22Q4 存在约4.5亿资产处置收益，扣非口径实际增长良好。
公司披露2024 年一季报。24Q1 实现营收64.4 亿元（YoY+13.4%），归母净利润6.5 亿元（YoY+7.7%），扣非口径6.7 亿元（YoY+20.5%），毛利率27.1%（YoY+1.5pct），归母净利率10.1%（YoY-0.5pct），销售/管理/研发/财务费用率分同比-0.2pct/+1.1pct/-0.2pct/-1.2pct。收入增速放缓，预计主要为北美大客户低预期影响。净利率同比下滑，预计主要受外汇远期亏损（24Q1 亏损5773 万元、23Q1 收益1844 万元）、信用减值损失影响（24Q1 损失4857 万元、23Q1 损失1237 万元），扣非口径增长良好。
盈利预测与投资建议：预计2024-26 年归母净利润分别同比+22%、+23%、+24%，参考可比公司估值，考虑公司在同行中质地突出且汽零业务前景广阔，给予24 年25xPE，对应合理价值23.79 元人民币/股，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度下降；原材料上涨；新能源车增长不及预期。
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