中联重科发布2024 年一季度报告：公司各项业务稳步发展，2024 年一季度实现营业收入117.73 亿元（同比+12.93%）；归母净利润9.16 亿元（同比+13.06%）；扣非归母净利润7.77 亿元（同比+19.45%）。
投资要点
工程机械国内市场加快复苏，公司传统优势产业有望受益
受房地产市场持续低迷等因素影响，国内工程机械行业仍处于筑底阶段。随着政府出台一系列“稳增长”政策，预计房地产和基建投资将对工程机械需求起到显著提振作用。公司工程机械产品的市场地位稳中有升，混凝土机械长臂架泵车、搅拌站市场份额仍稳居行业第一，搅拌车市场份额保持行业第二。随着工程机械国内市场加快复苏，工程机械产品作为公司的传统优势产业，有望优先收益提升国内市场地位。
海外业务和新型业务齐发力，驱动业绩迎来新增长点
公司积极拓展海外市场，产品市场份额快速提升。工程起重机械成为土耳其、中亚市占率最高的品牌，并不断开拓沙特、马来西亚、越南、肯尼亚等市场。海外市场需求持续增加，市场竞争力增强，工程机械行业出口销量保持高增长。
2024 年q1，公司境外收入57.02 亿元（同比+52.85%），境外收入当中出口收入同比增长60.95%。同时，公司加速发展新兴潜力业务，高空作业机械迅速跻身行业国产龙头之列，国内市场中小客户市场占有率位居第一。未来，公司海外业务和新型业务共振，有望驱动业绩迎来新增长点。
期间费用管控较好，盈利能力显著提升
2024 年q1，公司综合毛利率为28.65%（同比+2.26pct），主要系毛利率较高的海外业务大幅提升。公司期间费用率为17.94%（同比+0.47pct），营收增速快于期间费用增速。其中，销售费用率为7.36%（同比+0.87pct），管理费用率为4.48%（同比+0.88pct），主要系本期股份支付费用增加；财务费用率为0.46%（同比-0.73pct），研发费用率为5.65% （同比-0.54pct）。
盈利预测
预测公司2024-2026 年收入分别为555.50、650.00、749.70亿元，EPS 分别为0.54、0.69、0.82 元，当前股价对应PE分别为15.6、12.4、10.4 倍，考虑到公司传统业务稳健发展，海外业务和新兴业务共振，未来增长可期，给予“买入”投资评级。
风险提示
国际局势及宏观经济形势存在不确定性；钢材、石油等大宗商品价格上行；汇率波动幅度加大风险。
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