事件：公司公布2023 年报和2024 年一季报。2023 年实现营收8.54 亿元，同比+3.02%；归母净利润2.35 亿元，同比-15.64%。2024 年一季度实现营收2.16 亿元，同比+14.74%；归母净利润0.46 亿元，同比-3.85%。
业绩符合预期，激光雷达+医疗光学有望持续高增。公司继续聚焦“2+2”业务布局，根据公司年报：1）光学显微镜产品：保持较快增长。公司的高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收已由2018 年的400 万元增长至近1.4 亿元，年复合增长率超100%；2）条码扫描及机器视觉：疫情导致头部条码设备企业积压的库存已于近2 年消化完毕，2023年第三季度以来，条码扫描业务季度环比均正向增长，2024 年该业务将加速恢复；3）车载激光雷达：2023 年，公司车载及激光雷达业务实现销售收入超9000 万，同比增长超50%，激光雷达由小批量出货正式迈入规模化生产。2024Q1 公司新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通905 纳米的激光雷达部件定点；4）医疗光学：2023 年，公司医疗光学业务收入6300 万元，超过2023 年股权激励计划中关于医疗光学的考核指标。
多业务条线向高端高性能产品拓展，有望推动公司继续保持行业领先，且进一步打开公司成长空间。根据公司年报：1）光学显微镜领域，近几年公司高端显微镜高速发展，已实现超过4%的国产化替代，完成了从0 到1 的突破。根据公司年报披露该领域2023 年出货量为9.02 万台，收入4.14 亿元，对应单价约4591 元，同比2022 年增长约31%，验证公司产品高端化卓有成效。2）在核心光学元组件方面，公司年报指出自身条码扫描核心光学元组件全球出货量第一，与斑马、霍尼韦尔、康耐视等行业国际头部企业建立长期且深度的合作关系，并开始拓展高性能、高复杂度的模组产品。
下调2024 年盈利预测，新增2025-2026 年盈利预测，维持“买入”评级。公司2022-2023年受到疫情等外部环境影响导致光学元件组件系列产品增长缓滞（疫情导致头部条码设备客户积压的库存）， 22/23 年该板块收入增速为-7.1%/-6.6% ， 此前预测值为45.2%/46.1%，2024 年预计进入业绩恢复期，由于2022-2023 年公司业绩低于我们此前报告预期（此前利润预测值为2.66/3.53 亿元），我们整体下调2024 年盈利预测（前值为4.81 亿元），此外新增2025-2026 年盈利预测。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.13/4.07/5.10 亿元，对应2024-2026 年的PE 分别为26/20/16 倍，公司作为国内领先的光学厂商，车载及医疗光学业务预计贡献明显增量，光学显微镜、条码扫描仪等传统业务继续保持稳定增长，选取蓝特光学、炬光科技、瑞可达作为可比公司，结合公司的行业领先优势及可比公司估值，给予公司24 年35x PE（可比公司平均），维持“买入”评级。
风险提示：激光雷达行业发展不及预期、行业竞争加剧、新客户拓展进度不及预期。
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