事件：公司公告2024Q1 实现营收7.9 亿元同降9.48%；实现归母净利润0.93亿元同降2.28%；实现扣非归母净利润0.9 亿元同降0.02%。
毛利率改善叠加资产减值冲回，带动盈利能力提升。公司销售毛利率为33.01%同增1.17pct；期间费用率20.67%同增0.36pct；其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为6.31%/15.10%/-0.74%，同比变动1.26pct/-0.46pct/-0.44pct；资产及信用减值损失率-2.56%，同比变动-1.96pct，主要系信用减值损失同比减少及部分资产减值于Q1 冲回；归母净利率11.76%同增0.87pct。公司期内经营性活动现金流量净流出2.32 亿元，较上年同期多流出0.28 亿元；收现比167.35%同降1.33pct；付现比123.48%同增4.16pct；截至3 月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为42.6/40.38/37.44/12.92 亿元， 较年初同比变动-2.59%/-6.98%/-4.62%/1.82%。
国内低空基建先行军，持续拓展低空业务。公司不断加速低空业务拓展，形成了行业智库（北京民航院）+规划设计产业策划（公司本部）+行业运用（中设航空）的业务体系，可提供包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域管理、系统开发以及行业应用等在内的全方位服务，目前已承担百余项低空相关业务。公司承接设计的中国赣州低空经济产业园是全国唯一一个以B 类通用机场为标准的飞行测试基地，牵头负责的太仓市无人机试飞运行基地已在4月18 日召开的苏州市低空经济发展推进大会上正式授牌，成为苏州首家、省内第二家民用无人机试飞运行基地。未来公司持续发力低空业务，拓展成效值得期待。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入52.67/53.75/55.95 亿元，归母净利润7.06/7.12/7.34 亿元。4 月29 日收盘价对应PE 分别为9.91/9.83/9.54倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险，政策推进不及预期风险，市场竞争格局恶化。
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