事件：公司公告2023 年实现营收5.38 亿元同增32.21%；归属净利润0.18 亿元由亏转盈；扣非归属净利润-0.46 亿元亏幅缩小。2024Q1 实现营收1.44 亿元同降21.69%；归属净利润0.05 亿元扭亏为盈；扣非归属净利润0.07 亿元。
投资项目收益助力2023 年业绩转正。2023 年公司经营逐步恢复正常，实现毛利率36.37%同增17.75pct；期间费用率34.12%同降10.26pct；资产及信用减值损失率12.06%同降12.03pct；2023 年公司认购的共青城秋实股权投资合伙企业投资的芯联集成已经于2023 年5 月上市，公司确认了相应股权投资基金的公允价值变动收益，2023 年非经常损益6400 万元，最终归属净利率3.
31%同增41.65pct。公司2023 年经营性现金流净流入1.39 亿元，较上年多流入3.04 亿元；收现比132.88%同增23.2pct；付现比114.32%同降13.57pct。
毛利率及减值损失继续改善。公司2024Q1 毛利率32.45%同增3.31pct；期间费用率24.18%同增2.77pct；资产及信用减值损失率1.25%同降6.77pct；归属净利率3.72%同增2.74pct。公司2024Q1 经营性现金流净流入0.07 亿元同比多流入0.04 亿元；收现比93.75%同增0.84pct；付现比77.73%同降22.37pct。截至2024Q1 公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为4.6/4.3/3/0.9 亿元，较年初同比变动-2.62%/-2.39%/5.00%/1.44%。
投资建议：主业方面，2023 年国内经济活动步入正轨，居民消费和政府投资需求释放使照明工程市场回暖，公司主业有望见底复苏；公司换电重卡运营业务进展顺利，2023 年完成3 座重卡换电站建设，并有3 座重卡换电站在建；与阳泉盂县签署战略合作协议分阶段建设运营开发100 座新能源换电站。我们预测公司2024-2026 年归属母公司净利润为0.23/0.58/0.90 亿元，同比增速29.72%/151.95%/54.92%，EPS 分别为0.15/0.39/0.60 元/股，最新收盘价对应2024-2026 年PE 分别为71.93/28.55/18.43 倍，维持“增持”评级。
风险提示：投资收益不及预期，重卡换电运营进展不及预期，宏观经济下行。
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