淮北矿业(600985):价跌量减业绩下滑符合预期 煤电一体延伸提升经营稳定性

淮北矿业(600985):价跌量减业绩下滑符合预期 煤电一体延伸提升经营稳定性
2024年05月01日 15:39 中泰证券股份有限公司

淮北矿业于2024 年4 月26 日发布2024 年一季度报告:

2024Q1,公司实现营业收入173.22 亿元,同比减少8.80%,环比减少2.95%;归母净利润15.90 亿元,同比减少24.70%,环比增长36.33%;扣非归母净利润15.65 亿元,同比减少24.57%,环比增长55.92%;每股收益0.59 元/股,同比减少30.59%,环比增长25.53%。

煤炭业务:安全事故影响产量同比下滑,Q1 煤价环比上涨2024Q1 商品煤销售收入(不含自用煤)47.37 亿元(同比-33.07%,环比+14.44%);销售成本(不含自用煤)23.86 亿元(同比-34.51%,环比+22.64%);毛利润(不含自用煤)23.50 亿元(同比-31.56%,环比+7.16%)。2024Q1 商品煤产量524 万吨(同比-7.73%,环比+0.20%);销量(不含自用煤)为403 万吨(同比-21.08%,环比-0.23%);平均价格(不含自用煤)1176 元/吨(同比-15.20%,环比+14.70%);平均成本(不含自用煤)为593 元/吨(同比-17.01%,环比+22.92%)。受信湖煤矿出水影响,Q1 煤炭产销同比下滑,目前信湖煤矿堵水工作已经完成,处于排水携沙阶段,预计二季度可安排人员井下现场清沙排淤,公司已安排信湖煤矿生产人员暂时调剂到其他煤矿协助生产,助力产量恢复。

焦炭业务:Q1 焦炭产销环比下降,价格环比持稳运行2024Q1 实现焦炭销售收入(不含税)19.96 亿元(同比-14.00%,环比-16.81%);产量88 万吨(同比+0.15%,环比-15.98%);销量86 万吨(同比-0.25%,环比-16.47%);平均价格(不含税)2312 元/吨(同比-13.78%,环比-0.41%)。洗精煤采购量为121 万吨(同比-2.87%,环比-23.06%);消耗量为129 万吨(同比+4.14%,环比-13.31%);采购单价(不含税)为1793 元/吨(同比-17.16%,环比+2.95%)。

煤化工业务:Q1 甲醇产销下滑,售价环比上涨。

2024Q1 实现甲醇销售收入1.76 亿元(同比-48.55%,环比-48.63%);产量9.05万吨(同比-42.65%,环比-47.14%);销量8.13 万吨(同比-46.19%,环比-50.00%);平均价格(不含税)2162 元/吨(同比-4.39%,环比+2.73%)。

投建2*660MW 燃煤电机,煤电一体化规模扩大。淮北矿业于2024 年4 月26 日发布《关于下属公司投资建设2×660MW 超超临界燃煤发电机组项目的公告》,宣布由下属子公司淮北聚能发电有限公司投资建设2*660MW 超临界燃煤发电机组项目,项目预计总投资52.61 亿元,预计建设时间为30 个月,项目建成投产后,预计年均利润总额达到1.96 亿元,投资内部收益率达到18.52%,本次项目可以进一步扩大淮北矿业煤电一体化规模,提升公司抵御市场波动风险的能力。

盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026 年营业收入分别为747.75、775.71、795.74 亿元,实现归母净利润分别为66.85、69.91、73.06 亿元,每股收益分别为2.48、2.60、2.71 元,当前股价17.87 元,对应PE 分别为7.5X/7.2X/6.9X,维持“买入”评级。

风险提示:新投产矿井产能利用率不及预期、煤化工项目投产进度不及预期、煤炭及化工品价格大幅下跌、资本支出超预期。

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