事件:
2024 年4 月25 日，华立科技公告2023 年年报及2024 年一季报：
（1）2023 年营收8.16 亿元（YOY+34.97%），归母净利润5196 万元（YOY+172.96%），扣非归母净利润5224 万元（YOY+178.19%）。
（2）2024Q1 营收2.15 亿元（YOY+37.6%），归母净利润1998 万元（YOY+247.51%），扣非归母净利润1965 万元（YOY+242.79%）。
（3）2023 年度拟每10 股派发现金红利2 元，合计分红2934 万元，分红率为56.5%。
投资要点:
2024Q1 业绩同比高增长，盈利能力显著提升。
（1）2023 年营收8.16 亿元（YOY+34.97%），归母净利润5196 万元（YOY+172.96%），扣非归母净利润5224 万元（YOY+178.19%）。
2023 年毛利率28.65%（同比提升5.27pct）；期间费用率16.33%（同比下降5.05pct ）， 销售/ 管理/ 研发费用率同比下降0.05/2.13/0.61pct。
（2）2024Q1 营收2.15 亿元（YOY+37.6%），归母净利润1998 万元（YOY+247.51%），扣非归母净利润1965 万元（YOY+242.79%），主要系游戏游艺设备及动漫IP 衍生产品销售业务增长强劲。
游艺设备需求回暖，动漫衍生品业务强势增长。
（1）游戏游艺设备： 2023 年游戏游艺设备销售收入3.98 亿元（YOY+27.28%），毛利率26.86%（同比下降2.69pct）。前期宏观环境影响逐步消除，部分下游游乐场客户开设游乐场意愿显著提高，且稳步拓展海外市场，加强海外产品研发储备，2023 年东南亚客户采购需求快速恢复，公司游戏游艺设备海外销售达1 亿元。
（2）动漫IP 衍生品：2023 年动漫IP 衍生产品销售收入2.59 亿元（YOY+75.64%），毛利率41.16%（同比提升5.06pct）。公司动漫卡通设备投放数量、覆盖门店稳步提升，2023 年推出首款自研国潮风卡片机《三国幻战》。
（3）游乐场运营：2023 年游乐场运营收入1.08 亿元（YOY+13.81%），毛利率1.06%（2022 年为-20.86%），显著改善，主要系主动调整游乐场运营经营策略，放缓新增自营游乐场投资，优化部分经营长期未达预期的门店。
盈利预测和投资评级： 我们预计2024-2026 年公司营业收入10.01/11.47/12.80 亿元，归母净利润0.76/0.96/1.10 亿元，EPS 为0.52/0.65/0.75 元，对应PE 为31.64/25.27/22.03X。公司作为国内商用游戏游艺设备龙头，业务贯穿设计研发、生产、销售和运营全产业链，随着国内及海外的游艺设备需求回暖，公司业绩有望进一步提升。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、估值中枢下移、供应链供货及质量控制、人员流失、IP 续约不及预期、其他娱乐方式替代风险、海外拓展不及预期、信用减值风险等风险。
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