事件:
伟星股份4 月29 日发布2024 年第一季度业绩公告：2024 年Q1 公司营业收入8.01 亿元，同比+14.83%；归母净利润0.78 亿元，同比+45.25%；净利率9.7%，较上年同期+2.0pct；毛利率37.93%，较上年同期+0.23pct。
投资要点:
公司利润率提升， 财务费用率显著降低。2024Q1 公司毛利率37.93%，较上年同期+0.23pct，净利率达9.7%，较上年同期+2.0pct；2024Q1 期间销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为9.46%/12.95%/4.53%/-0.41%，同比变化-0.36/0.49/0.42/-2.84pct，其中财务费用同比-119.58%，主要系受汇率影响本期为汇兑净收益（上年同期为汇兑净损失），且利息收入较上年同期增加。
存货周转天数略有下降，存货同比增长13.8%。2024Q1 公司存货总额7.34 亿元，同比+13.8%，存货周转天数121 天，同比-4 天；应收账款3.90 亿元，同比+2.8%，应收账款周转天数48 天，同比-1天；应付账款4.88 亿元，同比+19.8%，应付账款周转天数87 天，同比+8 天。
现金流明显改善，经营趋势向好。2024Q1 公司经营活动现金流0.94亿元，上年同期为-0.10 亿元，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加较多；筹资活动现金流1.85 亿元，上年同期为-0.22 亿元，主要系本期银行借款和还款净额较上年同期增加。
盈利预测和投资评级：考虑公司坚持“转型升级”和“投入产出”，注重境外产能布局和数智制造，我们调整公司盈利预期，预计2024-2026 年实现收入45.0/51.6/57.2 亿元人民币， 同比+15%/+15%/+11% ； 归母净利润6.6/7.6/8.5 亿元人民币， 同比+18%/+15%/+12%；实现EPS 0.56/0.65/0.73 元人民币，2024 年4月30 日收盘价12.09 元，对应2024-2026 年PE 为21.5/18.6/16.6X。
长期我们看好公司产能优化，以及国际化市场拓展战略，维持“买入”评级。
风险提示：国内外需求疲软；原材料价格波动；产能扩张不及预期；国际贸易环境不确定性增加的风险；汇率波动；行业竞争加剧风险。
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