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经营数据：1）23年全年完成业务量188.54亿件，同比增长7.1%，单票收入2.3元，同比减少10.1%（或-0.26元），市占率14.28%。全年累计业务量增速：申通（35.2%）>圆通（21.3%）＞行业（16.1%）>顺丰（7.5%）>韵达（7.1%）；2）24Q1完成业务量49.42亿件，同比增长29.1%；单票收入2.22元，同比下降15.9%（或-0.42元）；24Q1市占率为13.32%。24年Q1业务量累计同比增速：申通（36.7%）>韵达（29.1%）>圆通（24.9%）>行业（25.5%）>顺丰（3.1%）。3月业务量同比增速：韵达（32.6%）＞申通（31.5%）＞圆通（22.4%）＞行业(20.1%)>顺丰（0%）。
成本&费用：成本费用改善明显。1）23年单票营业成本2.1元，同比下降10.2%（或-0.24元），单票运输成本0.5元，同比下降17.3%（或-0.11元），单票操作成本0.37元，同比下降1.1%；单票毛利0.20元，同比下降0.02元。2）23年期间费用率5.2%，同比下降0.6pct，单票销售、管理、研发、财务费用同比分别减少0、0.02、0、0.01元。公司将继续深入贯彻“全网一体、共建共享”的发展理念，提升全网服务能力、运营效率，不断提升末端服务能力，提高快递服务履约交付质量；持续优化客户结构和包裹结构，进行成本费用挖潜，带动快递单票毛利、毛利率和单票净利的持续增长，彰显公司网络底盘的质量和韧性，实现高质量发展的目标。投资建议：1）盈利预测：基于当前行业票均价格有所回落，我们预计公司24-26年实现归母净利分别为22.9、27.7亿、30.6亿元，对应24-26年EPS分别为0.79、0.96、1.05元，PE分别为10、8、7倍。2）投资建议：我们认为电商快递行业需求具备韧性、市场或过度陷入格局担忧。我们强调观点，认为电商快递行业将不具备全网剧烈价格战的基础，而产品服务分层会带来新机遇。我们认为公司业绩拐点确立，持续看好公司成本费用进一步优化带来的边际改善，看好公司件量持续恢复下单票成本费用下降推动盈利水平提升。3）目标价：我们给予韵达2024年净利润15倍PE，对应目标市值约344亿，目标价11.9元，预期约52%空间，维持“强推”评级。风险提示：网购增速明显放缓，价格战加剧。
具体内容详见华创证券研究所2024年5月4日发布的报告《韵达股份023年报及24年一季报点评：24Q1业绩同比增长15%，3月件量增速行业领先》
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